漢密爾頓確定瞭三個階段，初級牛市初級熊市。這些階段與盡可能多的心理狀態對市場價格的走勢。一個主要的牛市定義作為一項長期的持續推進，改善經營狀況，引發投機和股票的需求增加標記。一個主要的熊市定義標記的業務狀況惡化和隨後的減少對股票的需求作為一項長期持續下降。在這兩種主要的牛市初級熊市，會有二次流動的主要趨勢背道而馳。
牛市-第1階段
漢密爾頓指出，牛市的第一階段主要是從熊市反彈的最後反應無異。悲觀，過熊市的結束，仍然籠罩在一個牛市的開始。當公眾股票，這是一個時期，從美國企業的消息是壞，估值通常是處於歷史低點。但是，它是在這個階段，所謂的“聰明的錢”開始累積股票。這個階段的市場時，那些有耐心持有股票價值的長途。股票很便宜，但似乎沒有人希望他們。這是巴菲特說在1974年的夏天，現在是時候買股票致富的舞臺。別人都以為他瘋瞭。
在牛市的第一階段，股市開始尋找底部，並悄悄地堅定。當市場開始上漲，人們普遍不相信牛市已經開始。首回合峰後開始後腦勺，熊出來宣稱熊市還沒有結束。在這個階段，仔細分析是必要的，以確定是否下降是次要運動（校正的第一站起來）。如果它是一個次要的舉動，那麼前期低點上方形成低，一個安靜的時期將接踵而至，作為市場的企業然後提前將開始。超過以前的峰值時，剛開始的第二腿，一個主要的牛市將得到證實。
牛市-第2階段
一個主牛市的第二階段通常是最長的，並提前看到的最大的價格。它是一個時期標志著通過改善經營條件和增加股票的估值。盈利再次開始上漲，信心開始亡羊補牢。這被認為是最容易賺錢的階段參與是廣泛的和趨勢的追隨者開始參與。
牛市-第3階段
被標記的主要牛市的第三階段的過度投機和通脹壓力的外觀。（道瓊斯指數形成這些定理，大約100年前，但這種情況下肯定是熟悉的。）在第三個和最後階段，公眾充分參與市場，估值過高和信心顯得格外高。這是牛市的第一階段鏡像。華爾街的公理：當出租車司機開始提供提示，上方不能為期不遠。
熊市-第1階段
正如積累的主要牛市的第一階段的標志，分佈標志著熊市的開始。由於“聰明的錢”開始認識到，商業環境不太好，曾經以為，他們開始拋售股票。在這個階段，市民仍然是參與市場，並成為買傢願意買。很少有在頭版頭條表示熊市就在眼前，整體業務狀況仍然良好。然而，股市開始有點失去光澤，且跌幅開始冒頭。
雖然市場下跌，有一點相信熊市已經開始，大多數預測仍然看漲。溫和下跌後，有一個反應反彈（二次舉動）追述下降的部分。漢密爾頓指出，反應在熊市反彈相當迅速和銳利。他分析，一般二次移動，漢密爾頓指出，有很大比例的損失將被收回，在短短的幾天或者幾周。這種快速和突然的運動將宣告牛市活著，以及搞活多頭。然而，反應高二次舉措將形成低比以前高。在一個較低的高，跌破前期低點，將確認，這是一個熊市的第二階段。
熊市-第2階段
至於與主要的牛市，熊市第二階段的主要提供的最大舉措。這是已被確定為當趨勢下降及業務狀況開始惡化。盈利預測降低，發生短缺，利潤空間縮小和收入下降。隨著營商環境的惡化，繼續拋售。
熊市-第3階段
一個初級牛市的頂部，希望彈簧永恒的和多餘的，是為瞭這一天的。熊市的最後階段，所有的希望都失去瞭和股票皺眉。估值處於低位，但，銷售繼續的參與者尋求出售不管什麼。從美國企業的新聞是壞，經濟前景黯淡，而不是買方被發現。市場將繼續下滑，直到所有的壞消息完全反映到股票。一旦股市充分反映可能出現的最壞的結果，周期重新開始。
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