近期炒次新股的投資者可能有點“煩”，6月以來，次新股“閃崩”現象頻繁上演。泰嘉股份、英聯股份、哈森股份相繼於6月上演“閃崩”戲碼！
次新股“閃崩”背後，遊資出貨套路明顯。結合近期盤後龍虎榜數據，三傢深圳地區的營業部在幾隻“閃崩”次新股的出貨操作上高度重合。
而監管力度升級是遊資出逃的重要原因，有私募人士表示，證監會公佈瞭對溫州幫大哥馬永威處罰的消息，對一些遊資產生瞭較大的影響，有人還想行情，有人卻砸跌停跑路，其中典型的個股就是英聯股份、哈森股份等個股。
機構多場合為次新股“站臺”
在種種利空籠罩下，次新股近期表現不佳，但正所謂機會是跌出來的，近期，已有多傢券商機構通過不同場合為次新股“站臺”。
最為典型的是華泰證券，首先是華泰證券首席策略研究員戴康6月16日發文稱，近期，IPO節奏有放緩跡象，若IPO放緩能被市場逐步確認，次新股有望迎來參與的較好時間窗口；而且從提前佈局的角度，
次新股成份股保持動態調整，是常青樹式的主題，近一年來次新股的數量大幅增長，次新股未來將逐步分化，建議長期關註次新、較早介入其中優質龍頭的投資。
戴康表示，選擇次新股的兩個周期、PEG、現價相比發行價溢價等指標作為篩選標準，並且，強調自下而上的個股研究來構建次新股組合。
而6月21號在華泰2017中期策略會上，華泰策略分析師陳亞龍作瞭從“策略角度看新股次新股投資”的主題演講，該主題演講得出幾個結論性觀點：
第一，A股特殊的市場環境下，參與次新股投資其實是一個風險收益比非常高的選擇。
第二，所有主題中，主題擇時永遠是最重要的環節，我們認為在次新股這個主題中要抓住三大要素：風險偏好是否上行、IPO節奏、年報效應.
第三，次新股投資標的的篩選需要重視兩個周期，分別是次新股的業績周期和股價表現周期。
第四，PEG與現價相比發行價溢價也是相當重要的兩個指標。
華泰證券觀點認為，次新股投資需要解決次新股擇時、次新股投資標篩選和構建次新股投資組合三個步驟。
(圖片來源：華泰證券)
風險偏好影響次新股表現
其中，次新股擇時主要受到風險偏好和IPO節奏兩個因素影響，風險偏好上行和IPO節奏放慢有利於次新股取得更加強勢的表現。
由於流通盤小、套牢盤小等原因，次新股相對市場平均有較大的彈性(即次新股的Beta值較高，至少大於1)，而市場風險偏好上行之際，風險溢價下降，高Beta的次新股估值水平提升更為明顯。
市場風險偏好好轉，A股估值水平提升，這都伴隨著成交量的放大；因此全部A股成交額月環比正增長時，次新股上漲概率增大；兩者存在正相關性，相關系數高達0.51.
(圖片來源：華泰證券)
IPO節奏影響次新股表現
IPO節奏與次新股二級市場表現有很強的相關性，當IPO節奏加快，導致次新股供給增加後，次新股稀缺性降低，次新股二級市場表現因此走弱。
其實，IPO對次新股的影響機制還有新股在二級市場的表現。在目前IPO市場的情況下，新股上市PE比較低，同時，目前的打新制度下，少量的IPO反而有利於吸引資金入市(2016年1月-5月的情況)；同時，有限的新股供應，導致市場資金追逐少量的新股，新股首次漲停板打開時間延後，導致這些標的估值水平較高，從而帶動較早上市次新股估值水平的提升。
相反，如果IPO節奏超出某一個闕值(如2016年6月份後)，一方面次新股供給大幅增加，導致次新股迅速喪失稀缺性，另一方面，新股漲停板打開時間提前，打壓較早上市次新股的估值水平。
(圖片來源：華泰證券)
次新股的年報效應：高送轉是主要驅動因素
次新股在年報之前的半年左右時間內往往有比較好的表現，主要驅動因素是高送轉：次新股經過上市之初的上漲之後，股價相對較高，另外，其他一些指標也支持次新股進行高送轉(如股本較少)，而高送轉大部分是在年報季披露的，因此，次新股由於較高概率的高送轉，在年報之前的一段時間內往往有比較出色的表現。
(圖片來源：華泰證券)
次新股由於高送轉預期相對較高，並且，高送轉往往在年報季公告、實施，因此，高送轉預期導致次新股在年報之前的幾個月內往往有較多投資機會。這在2015年年報公告的之前幾個月內表現的較為明顯，次新股表現連續大幅跑贏基準(滬深300).
(圖片來源：華泰證券)
次新股估值與業績的匹配：PEG是核心變量
而從估值角度看，次新股的業績增速(預期)情況要能支撐其估值水平，這樣股價才能有理想的表現。
PE 是度量估值水平最常用的指標之一，但這個指標也有個缺點，隻描述瞭估值水平的情況，沒有很好的匹配業績。從回測情況來看，以PE 為標準來篩選次新股，低PE 標的錄得較高收益的可能性確實會略大一些，而且，PE 大於100 的次新股繼續表現強勢可能性較低。
PEG 是刻度估值和業績匹配情況的一個很好的指標，從我們的回測情況來看，PEG 處於0 至1 之間的次新股股價有穩健的相對收益。
所謂PEG指標是用公司的市盈率除以公司的盈利增長速度，它彌補瞭PE對企業動態成長性估計的不足，其計算公式是： PEG=PE/(企業年盈利增長率*100).
(圖片來源：華泰證券)
次新股現價相比發行價溢價低很多時：可能是極佳介入機會
在目前是IPO規則下，新上市公司估值水平相對穩定，大多是在23倍PE附近；由於企業經營經常受到經濟周期、行業周期等周期性因素擾動，還包括其他短期因素如訂單、投資節奏等。在這些擾動因素影響下，上市公司業績可能發生波動，而公司的經營實質上並沒有發生惡化，因此，對於這些公司來說，短期業績回落反而可能帶來極佳的介入機會。
因此，發行市盈率相對固定，次新股現價相比發行價溢價回落至很低位置的時候，很可能是次新股業績的短期波動；我們相信，在IPO高門檻的情況下，上市公司整體質地較好，優質公司必有優質基因，次新股現價相比發行價溢價低的次新股值得重點關註。
華泰證券表示，根據上面的篩選次新股的指標，選擇PEG處於0至1之間(同時盡量選擇低PE)，上市時間處於2014年12月至2015年5月之間，現價相比發行價溢價低於300%，滿足這三個條件的個股梳理如下表。建議關註“精力森思”組合：歌力思、富臨精工、浙江鼎力、木林森。
(圖片來源：華泰證券)