高中的時候，學校組織過一場辯論賽，各個班逐對比賽進行淘汰。我們的辯論題目是《過程和結果，哪個更重要？》。那場比賽輸掉瞭，不過這個問題讓我思考瞭很長時間。後來交易方面的理解逐漸深入，對這個問題的認識角度也在不斷發生變化。不管是生活，還是投資，隻要未到盡頭，就是一個持續學習和進步的過程，其中任何時候的自滿和膨脹都可能很快招來災禍。一個過程中做得如何，會在極大程度上決定結果的好壞程度。而反過來，結果又在很大程度上會反映出過程中的方方面面，可以給人以警示、教訓，或是收獲和成就感。兩者相互作用，成為進步的階梯，這是最正確的態度。
炒股交易中，過程是一段時間內持續的分析、判斷、買賣操作、持倉等待、持幣等待，等等。結果呢？就是資金曲線，可以直接反映出收益情況、操作風格、風控能力等多方面的內容。今天我們就來聊聊如何從資金曲線上來檢討自己，以及從資金曲線上反映出來交易水平的幾個層次。
第一層：初生牛犢，賭性十足。
俗話說“初生牛犢不怕虎”，在投資領域更是如此。想想當初剛入市場，年少輕狂，哪個沒立下過通過投資發傢致富變土豪的雄心壯志？看盤、看書、學技術分析，精神十足；操作起來大起大合，賬戶資金大起大落。“唰唰唰”三板斧結束，資金也基本就剩一少半瞭。這還是在股市裡，若是外匯、期貨市場，賬戶還沒清零的一定是膽子特別小的。
這是交易的第一層次，也是最低的層次。水平不足暫且不提，最重要的是賭性太大。你把市場當賭場，市場必定把你當魚肉。有些人會吸取經驗教訓，反思自己的資金管理模式。但還有很多人，可能終身都難克服自己的賭性，這樣的人並不適合這個市場。
那麼賭性反映在操作上，大概是這樣的情況：比如股價跌破瞭某個關鍵位置，或是出現瞭不正常的快速下跌，賭博心理的人會繼續持有，寄希望於走勢能盡快反轉；再比如判斷走勢會漲，那麼越跌我就越買，直到把子彈打光。這些操作主要以扛單為主，不懂得截斷虧損。那麼對應的資金曲線可能就是這樣的：
也就是說，一旦遇到大幅下跌，而且扛單不動的情況下，上圖後半部分這樣的大虧是在所難免的。我時常聽到身邊有新手股民會在大虧或爆倉之後這麼說：誰從最開始都是爆倉爆出來的，多爆幾個倉就好瞭。對於這樣的說法，我的觀點隻有一個：你騙得瞭別人，騙不瞭自己，所有類似的說辭都是在給自己的賭性找理由。現在各傢投資理論日漸成熟，尤其是資金管理這一方面，幾乎是傢傢都強調的重中之重。有這麼多前人的經驗，完全沒有必要通過連續爆倉來學習如何做資金管理和倉位管理。唯一的解釋隻有：自制力不足，行為任性。
第二層：連續陰跌，青黃不接。
在艱難渡過第一個層次之後，操作上開始規范，懂得止損的重要性，不會再被動扛單。緊接著第二個問題就來瞭，買入的點位總是不好，一買就跌，一跌就止損。有的時候漲瞭，也拿不住，本來50%的利潤，可能賺10個點就跑出來瞭。而且總體上虧得比賺得多，資金還是一點點地減少，就如同股價陰跌，不知何時是個頭。直到自信被打得體無完膚，開始懷疑人生。
其實這個階段的主要問題在於，分析和操作的水平還有待提高。比如找進場點不夠精確，走勢震蕩的范圍總是超過止損承受的范圍；或者選股能力不足，總是買到弱勢股，別的股票都漲，就自己買的那隻趴著不動；又或者心態上不夠成熟，一跌就慌，一漲更慌，影響操作。這時候的資金曲線可能是這樣的：
第三層：有來有回，總體不賠。
在渡過瞭第二個層次之後，通過努力學習和練習，終於掌握瞭一套比較完整的交易系統。這時候再交易，心裡就比較有數瞭，買賣點的操作基本上有瞭明確的標準。交易系統的盈虧比和成功率方面，也進行瞭大致的統計。這時候的交易者，就會往兩個方向出現明顯的分化，一類是依賴大的盈虧比，可以承受較低的成功率；另一類是依賴高的成功率，可以承受小的盈虧比。總體來看，如果有比較好的交易心態，能夠做到較強的執行力的話，這個層次的投資者應該至少能做到不虧瞭。上面所說的兩類投資風格，對應的資金曲線圖可能如下圖所示：
從圖中我們可以明顯看到兩種風格的不同結果，一種是資金曲線慢漲快跌，另一種則是明顯的快漲慢跌，但總體上上漲緩慢，也不夠穩健。對於這兩種風格怎麼選擇，我不做評論。這兩種操作模式的高手都存在，也都做出過很不錯的成績，孰優孰劣就不需要爭論瞭，隻要找到適合自己的風格即可。
那麼做到這個程度，可以說已經算是入瞭門，但還遠遠稱不上到位。這兩種操作模式，在當前的水平下，還存在比較明顯的弊端。以高盈虧比模式為例，由於成功率不高，但盈虧比很大，所以交易的盈利就幾乎全部依賴於少數幾單超大的利潤，這部分利潤首先要抵扣掉期間所有虧損單的損失之後，才能作為真正的盈利。這就要求在出現機會的時候，每一單都要操作，因為投資者無法確定下一單是否就是超額盈利的一單。一旦因為某種原因錯過瞭，對資金曲線的成長性打擊是很大的。而對於高成功率的模式，一旦市場節奏發生變化，操作上達不到很高的成功率的要求，對於資金曲線的走勢影響同樣會很大。所以兩者都太過於依賴自身的優勢，而可能受到對方的傷害。高盈虧比之下，一旦發揮不出優勢，就會受到低成功率的持續傷害；高成功率之下，一旦出現成功率下滑，就會受到低盈虧比的持續傷害。所以，要盡快地再進一步，到達第四個層次中。
第四層：再接再厲，穩定收益。
在上一個層次中，交易的體系已經基本完整，但是操作模式和風格上還不能說完善。而且資金曲線容易出現上下波動導致原地踏步，甚至少量虧損。那麼如何再進一步，達到穩定盈利呢？答案就是，對買點和賣點操作標準進行進一步的精確化，在任何級別的走勢中進行操作時，都能做到在大行情出現的時候大多數能夠把握住，當沒有大行情的時候，小打小鬧至少做到不虧。這個說起來簡單，但是很要技術功底，而且很多人就卡在這個地方，感覺無從下手。以高盈虧比的操作模式為例，能夠抓住大行情，這是很好的，至少波段賣點上把握得相對到位，但美中不足在於其他操作中虧損單子太多，影響瞭資金曲線的形態。所以就要從買點上做更精確的研究和把握，提高成功率，即使沒有大行情可賺，在震蕩行情裡也不要每次買進都虧損，能小賺一點最好，最不濟也要差不多打個平手，這樣操作的壓力就小太多瞭，即使錯過一個盈利單，也隻是少瞭點利潤，不會對我本金造成什麼影響。有這個體會吧？
我身邊有一些炒股很多年的朋友，也是隻註重盈虧比，不太關註成功率，或是隻關註成功率，不註重盈虧比，就像我描述的第三個層次的投資者。其實兩者都很重要，在一樣有優勢的前提下，另一樣絕不能是短板，這樣才能獲得穩定的收益。成功率與盈虧比同時發揮作用，資金曲線也才能得到持續穩定的增長，如圖：
獲得大幅的收益以後，在接下來的交易中能夠保住利潤，直到出現下一次曲線向上拉升的機會，是這個層次的投資者面對的問題。那些賺瞭大錢以後迅速又虧回去的朋友們，要加把勁瞭。
第五層：土豪練成，交友可行？
最後一個層次，不需要多說瞭。交易系統完全成型，投資理念日臻成熟，可以理性地看待市場和投資，有瞭自己獨有的投資哲學。對於這樣的人，我隻能說：交個朋友吧！
開個玩笑，這個圖別當真，沒有人可以做到。回到最開始的話題，投資是需要一輩子持續的學習和提高，把握好這個過程，才可能會有好的結果。拾荒網。