一、技術指標介紹
技術分析方法是證券期貨交易的重要方法，研究各種信號在各個市場的指引性是很有意義的。但是市場上的各種技術指標數不勝數，對這麼多的方法進行探討是困難的。本文隻分析幾個較為經典的指標——移動平均線、MACD、RSI以及波動率在股指期貨交易中的指引作用。
在這方面，美國芝加哥選擇權交易所推出的VIX——由選擇權隱含波動率加權平均後所得之指數，目前已經得到廣泛的使用。VIX 雖然有效但國內由於缺乏期權類金融衍生產品而無法計算。本文嘗試以GARCH模型來計算價格的波動率。
二、數據與假設
在對結果分析前，這裡先對所用的數據，涉及到的假設以及名詞做一些必要的解析。
數據：滬深300指數2005年7月25日到2010年2月26日的收盤價，最低指數856點，最高指數5892點，收盤指數3281點。從價格線形態來看，所選時間的走勢既有強勁的上漲，也有大幅度的調整，算是一個較為完整的周期。
指引效果主要由兩方面來衡量，一是單位風險收益，一是最終資產凈值。對於相關的名詞這裡先做解析：單位風險收益―平均收益與風險(收益標準差)的比值，即承擔單位風險能獲得的平均收益；長期持有的單位風險收益―從2005年7月25日買入並一直持有至2010年2月26日，中間不賣出的單位風險收益，經計算該數值為0.0664；最終資產凈值―2010年2月26日的資產凈值；長期持有的最終資產凈值―從2005年7月25日買入並一直持有至2010年2月26日，中間不賣出的最終資產凈值，假設投資者的初始資產為1，經計算，該數值為3.8883.
對於移動平均線，我們將以死亡交叉作為買賣的時點，當短期平均線向下穿越長期平均線時賣出，相反當短期平均線快速線向上穿越長期平均線時買入。對於MACD，當DIF參數跌破0值，而且DIF線處於DEA線下方時賣出，當DIF參數突破0值，而且DIF線處於DEA線上方時買入。對於RSI，當RSI線從超買值(如80)上方跌回正常值，或者當RSI線處於50弱勢下方且繼續下跌時賣出，當RSI線從超賣值(如20)下方升回至正常值，或者當RSI線處於50強勢上方且繼續上升時買入。對於波動率模型，當波動率上漲到上臨界值的時候賣出，當波動率從高點回落至下臨界值的時候買入。兩個臨界值是通過波動率的分佈以及置信區間來決定的。
在計算過程中，我們將對不同的參數進行組合，一是希望瞭解某一方法的整體效果，同時也希望能夠找出指引效果較為理想的參數組合，並為將來的應用做指導。
三、結果分析
1。整體效果分析
表1顯示，以技術指標作為買賣信號可以提高資產的收益特性，MA、RSI、波動率三種信號的提高率達到90%以上。其中又以MA(移動平均線)的效果最好，1770個組合中有1767個組合的單位風險收益高於長期持有的單位風險收益，占比達99.87%。MACD效果相對較差，不過單位風險收益高於長期持有的組合也占到54.12%。
表1同時顯示，以技術指標作為買賣的信號在提高投資收益方面的能力也不錯。效果最好的為移動平均線和RSI，最終資產凈值得到提高的組合占比高達80%以上，其中移動平均線的占比達到90%以上，也就是100個組合中約有90個組合的最終收益能夠超越長期持有的最終收益，幾乎意味著隨便選擇兩個參數構造均線金叉死叉信號都可能提高資產收益。其他幾種方法的效果略差，最終資產凈值提高的組合占比都在30%左右。
表1 各種方法效果的提高占比
註：1。單位風險收益指平均收益與收益標準差的比
2。最終資產凈值指計算期結束時的資產凈值
表2顯示，從不同參數的統計最大值來看，通過這幾種技術信號的指引，單位風險收益最大可以提升近一倍，即在承擔同樣風險的情況下可以將收益提高一倍。
表2 各種方法的效果統計
從不同參數組合得到的單位風險收益和最終資產凈值的分佈，我們可以大概判斷出這些技術信號應用的難易程度。
其中移動平均線不同參數的組合和RSI不同參數的組合的分佈相似，指引後的單位風險收益和最終資產凈值大部分都分佈在基準值(長期持有水平)的右邊，即好於基準值。而MACD則比較分散地分佈在基準值的兩邊，這也意味著隻有小心選擇參數組合，才能降低風險和提高投資收益。錯誤地選擇組合可能會增加風險和降低投資收益。波動率技術信號則與前面三種都有一定程度的不同，單位風險收益主要分佈在基準線的右邊，而最終資產凈值主要分佈在左邊，而且就各種組合平均水平而言，還小於基準值。這意味著如果不是單純地降低風險，還需要提升策略的收益能力，那麼也要小心選擇參數組合。否則難以得到預想中的效果。
2。最優區域分析
移動平均線方案的最優區域出現在長期平均線參數取35以上，短期平均線參數取15以下的區域，並集中在短期、長期均線組合(1,60)、(5,40)和(40,55)附近，單位風險收益在0.11以上，最終資產凈值在6以上。
MACD方案的最優區域集中在慢速EMA參數較大和DEA參數較小的的區域，如EMA參數大於30，DEA參數小於10的區域效果相當不錯，單位風險收益在0.10以上，最終資產凈值在6.5以上。
RSI方案的最優區域在RSI參數和超買標準值均較大的區域，如RSI參數從45到60，與超買標準從80到99之間形成的區域，單位風險收益在0.11以上，最終資產凈值在6.5以上。
結合單位風險收益和最終資產凈值，波動率較為理想的區域在上臨界參數(置信值)0.75到0.97與下臨界參數0.55到0.70所構成的區域，單位風險收益在0.11以上，最終的資產凈值也在5以上。
四、結論
總體來說，移動平均線指引的買賣效果最好，不但能改善其收益特性，提高單位風險收益，而且大部分平均線組合指引的買賣方案使得長期收益超越瞭大盤，這也意味著移動平均線應用起來非常方便，在參數選擇的要求上也不高。應用中建議使用60日均線作為支撐線和阻力線。RSI的效果也相當不錯，大部分參數組合指引的買賣方案既能提高單位風險收益，也能使長期收益超越大盤。應用中可以將RSI參數設置為50，超買標準設為85.MACD系統和波動率絕對值模型的提高能力不如前兩類信號，對參數的選擇有比較高的要求。