波動率是個統計概念，是用來衡量標的資產價格波動的劇烈程度。歷史波動率是指以標的資產歷史價格為基礎計算出來的波動率，是對歷史價格波動情況的反映。文中所用到的股指期貨指數歷史波動率是根據Garman &； Klass提出的日內波動率估算法——OHLC方法來度量的，此法采用樣本數據日內最高價、最低價、開盤價和收盤價來估計歷史波動率，具體公式為：
通過實證研究發現，運用OHLC方法所計算出來的股指期貨價格歷史波動率具有很強的均值回復特性，它有自己運行的一個大致區間及運行規律，因此，我們對波動率規律的分析要比現指更容易一些。
從圖中可以看出股指期貨歷史波動率具有很強的均值回復特性，即從長期來看，歷史波動率雖然來回振蕩但總是向其均值方向運行。在每一波行情的時間段內，股指期貨歷史波動率都是在某一區間振蕩收窄，向均值方向運行，一旦現指進入下一波階段行情，股指期貨歷史波動率就會在另一個區間振蕩收窄。同時，若原來股指期貨波動較強烈則會突然變得相對較弱，若原來股指期貨波動較弱則會出現波動突然加強的現象，然後再進入下一波振蕩區間運行。運用波動率這些規律可以指導投資者研判現貨指數階段行情並輔助進行趨勢交易。
首先，可以利用股指期貨歷史波動率運行規律研判單邊下跌或者盤整階段行情的尾部。若股指期貨波動率在某一“三角形”區間振蕩收窄後突然向上突破振蕩區間，則現貨指數很可能是一波行情的結束，同時也預示著下一波行情的到來，但具體後期跨入的是何種行情要結合基本面和其他輔助指標來進行研判。
其次，在一波單邊上漲或者盤整行情中，若股指期貨歷史波動率寬幅振蕩，一旦其波動幅度突然變小，且這種變小傾向再得到1—2個交易日的確認，則一般可以認為是此波行情的結束。當然也不排除出現的是一種“偽”信號，但這些“偽”信號對於穩健的趨勢交易者也有很好的輔助作用。當趨勢交易者遇到這種“偽”信號時，若對現貨後期行情走勢沒有太大把握，投資者完全可以及時平倉止盈。
按上述規律，11月9日至11月18日現貨指數急速下跌時期，股指期貨波動率在低位窄幅振蕩並逐漸收窄，但11月19日向上突破瞭逐步收窄的振蕩區間，預示短期單邊急跌行情已經結束，雖然存款準備金率相隔9天連續提高，以及政府用行政手段來控制通脹的利空消息可能會對現貨反彈形成很大的打擊，但短線現指繼續反彈的可能性較大，同時現指也存在超跌技術反彈的需求，因此現指後期將迎來一波短期上漲行情。
綜上所述，對於股指期貨歷史波動率的運行規律，一方面可以用來判斷階段行情的尾部，另一方面可以使得投資者在趨勢交易中及時止盈離場，達到穩步盈利。