在海外市場上，股指期貨的期現價差或者合約間的跨期價差往往呈現一定的季節性規律，即某些月份的期現價差或者跨期價差明顯比其他月份小。以次月合約與當月合約的跨期價差為例，中國香港、中國臺灣，以及歐洲等市場均呈現較為明顯的季節性規律。
例如，香港恒生指數期貨每年3月份、5月份的期現價差明顯較其他月份的小，而且往往呈貼水狀態。將過去11年的各月期現價差進行平均，我們可以看到，5月、3月的平均期現價差分別達到-110點和-60點，明顯低於其他月份，使用同樣的方法，我們得到香港H股指數期貨、臺灣加權指數期貨、歐盟50指數期貨、S&；P500指數期貨的各月期現價差。除S&；P500指數期貨之外，其他幾個指數的季節性都比較明顯。如H股指數期貨4月份、5月份、6月份和9月份的平均期現價差明顯較其他月份低，而且呈貼水狀。臺灣加權指數期貨7月份、8月份的平均期現價差明顯比其他月份低。同樣，歐盟50指數期貨在4月份、5月份和6月份的平均期現價差明顯比其他月份低。
期現價差或者跨期價差為何會表現出這種季節性呢？
目前海外主流的股價指數均隻考慮價格變化對指數的影響，為瞭保持指數的連續性和可比性，在成份股進行股權拆分、送股配股等情況下會進行除數的修正，但指數成份股發放現金股利的時候則不進行除數的修正。這樣的編制規則下，即使成份股的實際股價沒跌，在成份股集中進行現金分紅的時候，股價指數仍會有所下跌，但持有股票的投資者則不會虧損，對持有現貨多頭、期貨空頭的正向套利有利。
依據股指期貨相關的定價公式，期貨價格受現貨價格的大小，融資利率以及成份股的現金分紅影響。由於現金分紅不是均勻發放的，導致當成份股集中分紅時，它們成為瞭影響期貨價格，進而影響期現價差和跨期價差的重要因素。現金分紅越大，期現價差和跨期價差就越小，甚至出現負值的情況。因此在某些現金分紅較大的月份，期現價差或者跨期價差明顯比其他月份小，呈現一定的季節性現金分紅效應。
如果我們將各月的平均期現價差和指數成份股在各月平均發放的現金股利率放在一起進行比較，會更清楚地看到這種季節性效應與現金股利發放的不均勻分佈有著非常密切的關系。
例如，恒生指數的分紅集中在3月、5月和9月，其中5月的分紅數額最大，近幾年的平均分紅率超過1%。這與恒生指數期貨3月、5月和9月的期現價差較小相對應，此外，恒生H股指數的分紅集中在4月、5月、6月和9月，臺灣加權指數的現金分紅集中在6月、7月、8月，歐盟50指數的現金分紅集中在4月、5月、6月，均與它們的期現價差在這些月份較小相對應。
從持有成本模型得到的公式我們可以看到，除瞭受現金分紅的影響外，期現價差和跨期價差還受現貨指數的價格和市場無風險利率的影響。不過我們的實證結果顯示，現金股利率才是影響恒生指數期貨、H股指數期貨、臺灣加權指數期貨和歐盟50指數期貨期現價差的顯著性因素，而且回歸系數為負，即現金股利率提高的時候跨期價差將下降。現貨指數和市場利率都不是影響這些指數期貨期現價差的顯著性因素。
具體到A股，由於股票市場的現金分紅基本上以年度分紅為主，所以每年年報披露以後一般將迎來現金分紅的高峰時期。歷年的統計顯示，4月、5月、6月和7月的現金分紅約占全年現金分紅的95%，其中又以6月份的現金分紅最多。按照當時成份股的價格以及指數的權重結構，2006年6月發放的現金分紅約為指數價格的0.83%。從2010年現金分紅的月度分佈來看，現金分紅率最高的月份有移向7月的傾向。因此，我們認為6、7月份的期現價差或者跨期價差會因成份股集中現金分紅而明顯下降，而且不排除出現負價差的可能。