庖丁解牛要素盤點——股指期貨合約要點
股指期貨作為我國資本市場上的一個創新產品，很多人對其的認知都還比較模糊。建議投資者首先應立足於基本知識，而股指期貨的合約要點就像是投資的ABC，應該重點把握。
那麼在國際上已經成為成熟投資品種的股指期貨，其合約究竟包括瞭哪些要點呢？讓我們一一為投資者解析：
1.標的指數
標的指數是用來交易的股票價格指數，它是股指期貨交易的基礎和依據。一個好的股指期貨合約，必然是被市場認可、能夠滿足不同投資者需求的合約。一般來說，標的指數的選擇要達到幾個要求：參與套期保值的投資者能夠利用其達到規避風險的作用；能夠真實的反映證券現貨市場的價格；能夠有較好的流動性，能規避價格走勢被操縱。目前世界上主要的股指期貨合約都符合這幾個要求，比如標準普爾500指數期貨、恒生指數期貨、日經225指數期貨等。
2.交易單位
股指期貨的交易單位就是指數的點數與某一貨幣的乘積，即合約價值＝指數點*每點金額。比如日經225指數的合約價值＝20000*1000日元/張＝20000000日元/張。這種計價方式是由於股指期貨的特征決定的，商品期貨中，合約的交易單位就是“噸”、“蒲式耳”等貨物的計量單位，而股指需要用現金來計算盈虧，所以必須賦予指數點位一定的貨幣金額。
3.最小變動價位
股指期貨的最小變動價位也是用股價指數的變動來表示的，但是一般來說會比指數的最小變動單位大一些。例如在香港期貨交易所上市的恒生指數期貨最小變動點位就是1個指數點（每張合約50元港幣）。
股指期貨合約每點的金額確定以後，最小變動價位的設定通常是依據乘數的大小而定，並沒有固定的做法，一般來說，變動價位太小，對投機者的吸引力會下降，變動價位太大，則不能真實的反映市場走勢。
4.每日價格最大波動幅度限制
每日價格最大的波動幅度限制一般是以漲跌停板制度來實現的，設立漲跌停板制度的目的是防止由於價格的過度波動對市場造成較大的沖擊。漲跌停板制度在1987年股災以前很少被采用，但是經歷股災後，不少國傢為瞭防范風險，推出瞭相關制度。漲跌停可以是點數的百分比，也可以是點數的絕對值，采取的方式一般與現貨市場相同。
5.合約月份
它是指股指期貨合約到期的月份，與商品期貨到期進行交割的概念一致，每個市場的具體制度設置有不同，多數市場采取瞭按照近月和季度劃分（3月、6月、9月、12月）的方式，也有的市場一年12個月都有到期合約。
6.交易時間
股指期貨的交易時間除瞭能覆蓋證券現貨的交易時間外，一般會比股市提前一段時間和延後一段時間，主要目的是能夠提前化解市場的風險。
7.保證金水平
與商品期貨的保證金制度一樣，股指期貨也有設置保證金水平。從世界主要的股指期貨合約來看，大多采取的是固定的保證金比例，也有的采用瞭動態的方式。保證金的水平主要需考慮投資者的風險承受能力、市場波動等。保證金水平定的比較高，在防范市場風險的同時，會降低流動性；保證金水平定的比較低，在保障市場流動性的同時，會提高風險。因此，保證金的比例應該適度。
8.最後交易日、交割日
是指股指期貨合約到期的最後一天，這也是股指期貨合約能交易的最後一天，在當日收盤後所有未對沖合約都將進入交割。這一天也往往就是最後結算日和交割日。
9.結算指數的確定與交割方式
股價指數與其他的商品和金融工具不同，到期後無法交收。雖然，用一籃子股票代替指數進行交割理論上講是可以進行的，但是操作難度較大，因此股指期貨一般采用現金交割的方式，這樣就需要確定一個結算用的指數價格。盡管結算指數是由現貨指數價格來確定的，但是在制度設計時需要考慮到防止市場操縱的問題，在制度安排上，各個主要市場並沒有統一的方式，通常會取一段時間的指數平均價。