上周，我們開瞭一個系列，新股定價博弈。已經大致介紹瞭2篇：一篇講的是新股定價博弈的3種主流模式，一篇講的是新股如何定價。
這周，幾隻新股虧錢效應血流成河，趁此，我們來用本周的幾個新股例子，來強化一下上周的兩篇文章，該如何應用。
第一篇：新股定價博弈之3種主流模式介紹
第二篇：新股定價博弈之如何給新股算估值
在新股定價博弈的第一篇文章裡，我們談到瞭這個體系裡，最底層也是最重要的一個問題：
當你決定要參與炒新的時候，你究竟要賺什麼邏輯的錢。
請註意，如果你沒有明確想清楚這個問題，那麼面對新股的波動誘惑，我隻有一個建議：不買，就沒有傷害。(無論看上去多麼誘惑)
以我這麼多年，對炒股新手(或者還沒有怎麼入門的選手)的瞭解，你真要問他這個問題，第一反應式的答案一定是：
情緒炒作。
問的再細一些，就會有些含糊：好像新股經常會有無腦炒作，漲停板時期，很容易出現一字開板之後的連板，勝率挺高的。無漲跌停時期，也很容易出現大陽，動不動就沖擊30%臨時停牌，很刺激，隻要抓住一次就能大賺。
其實，以上這段論述背後的核心邏輯就是：這個模式單純的交易勝率很高(經常出現連板，經常沖擊30%臨停)，所以，我可以去賭大小，碰運氣。
所以，虧錢的原因就在這。
因為，這個模式的勝率其實沒有你想象的那麼高，甚至比你想象的低多瞭。
我給大傢一個我們獨傢統計的一個新股量化數據：
這是無漲跌停制度推出之後，新股前六天的平均表現情況：
肉眼可以見，總體來看，目前隻有第一天數據還算湊合：平均是上漲的，且上漲率也高於50%，2-5日平均漲幅全是虧損，且上漲率全部低於45%，隻有第六日勉強上漲，上漲率也低於50%。
這個表的數據意味著什麼?
意味著，你要無腦炒新股的話，會死的很慘。你想象中的：
這個模式單純的交易勝率很高(經常出現連板，經常沖擊30%臨停)，所以，我可以去賭大小，碰運氣。
根本就是錯的。
所以，新股值得炒作的原因，根本不在於勝率高，而在於預期波動大(賠率高)。
這點跟新王次日模式類似，新王次日的純勝率也基本在50%左右，並不高，但是核心在於它的預期波動大，一旦成瞭，很容易吃到超過10%的利潤。
換句話說，這是虎口搶寶石的買賣。
註意：先是虎口，然後才是寶石。
沒有充足的技術認知，大概率死於虎口，寶石你永遠得不到。靠賭大小，靠運氣蒙，在新股這個領域，是沒有出路的。
所以，在決定參與炒新之前，先想清楚，自己到底要賺什麼邏輯的錢，是重中之重。值得我，每次都要強調。
順著這個問題：我再問幾個場景問題：
情況一：
如果，10次機會隻能成功2次，成瞭賺30%，失敗會虧15%。你會參與嗎?
情況二：
如果，10次機會能成功7次，成瞭賺10%，失敗會虧8%，你會參與嗎。
相信但凡會算術，都不會去參與情況一，都會去參與情況二。
情況二你甚至無腦機械買賣就行瞭，因為本身期望值就是正的。
我們再進一步設想，如何能參與情況一?
隻有解決瞭一個困難：10次機會隻有2次成功，但是如果你有本事大概率排除失敗的那8次，那麼就值得搞。
我們再進一步設想，如果情況一的10次機會和情況二的10次機會混在一起，你有能力辨別出這20次機會哪個屬於情況一，哪個屬於情況二。
你原本在專心做情況二的模式，這時候，情況一裡出現瞭一隻大漲30%的股票，你是否會起心動念?
我相信，大多數人都會很堅定的說，不會，做自己該做的模式。不被幹擾。
但是，講道理總是容易的，實戰就很困難瞭。
我用更具體的例子讓大傢體會一下吧：
如果你是做新股基本面想象力炒作模式，那麼創業板18羅漢前兩日翻倍的賺錢效應，跟你的模式是沒有任何關系的，你參與瞭是運氣好，有緣分，沒參與是本分。雖然他們都是炒新，但是背後邏輯模式完全不一樣。
你是否會因為創業板18羅漢的爆炸性賺錢效應，而拋棄嚴格的新股估值定價模式，進而開始考慮賭大小式的碰運氣炒新股?
實話實說，任何持續炒新股的人，都會被創業板18羅漢爆炸性賺錢效應給震撼，這很正常。但實際上，18羅漢是一種非常罕見的案例，它就是你們傢門口超市的開業大酬賓。
你試圖在交易上復制極其偶然的賺錢效應，這註定是悲劇的源泉。這也是為什麼後面兩批創業板新股，巨虧的原因。
我在新股第一篇文章的末尾，說瞭這樣一句話：
你究竟要參與什麼樣類型的新股定價博弈
關鍵在於，可模式化，可持續。
18羅漢的問題，他是極致情緒的產物。極致情緒意味著罕見。罕見意味著不可持續。
所以，能否真正做到始終在模式內，邏輯內思考交易，是你炒新能夠走下去的最重要因素。
然後，我們來具體講講，為什麼最近創業板新股巨虧。
這是第二批和第三批的6隻創業板股，我們可以看出虧得血流成河，基本每隻虧損都在20%以上。
為什麼呢?
可以從兩個角度去看：
第一個角度，情緒周期。
第一批創業板18羅漢，大傢都知道瞭，開盤全部開出遠遠超於本身價值的價格，之後在這個基礎之上，繼續爆拉，甚至創出超過100%的漲幅。
這是典型的，情緒發酵與高潮。
我們知道，情緒周期最難判斷的地方在於：
你很難判斷，高潮的位置，在某個暴漲之後是進入衰退呢，還是還能繼續漲一波。
事實上，這是很多人被坑的主要原因，都知道有風險，但是總覺得自己不是最後一個。
事實上，第二批創業板新股把情緒周期衰退的信號體現的淋漓盡致：
接著上一波創業板18羅漢的餘溫，
繼續超頂開盤，然後開盤之後瞬間秒拉到臨停，然後迅速回落，徹底結束。
然後第三批創業板新股，續著第二波的虧錢效應直接崩盤：
如果把這三批創業板走勢連在一塊看，就能清晰看到一個情緒周期的過程：
第一批創業板新股(發酵到高潮)–第二批創業板(高潮到衰退)–第三批創業板(衰退)
可能有讀者看到這，會說，這是馬後炮，這是事後總結，怎麼說都有道理。
我們如何能在當時判斷，第二批創業板是高潮繼續走一波，還是高潮直接到衰退呢？
這是一個好問題，也是一個特別實戰的問題。
轉折點是可以這麼分析的：
首先，無論我們如何看待情緒周期，我們至少能達成一個共識：即使情緒沒有馬上衰退，第二批的創業板的賺錢效應肯定不如第一批。
分歧點無非在於：是還有情緒餘溫小小再持續走一波，還是說直接殺。
可以從兩個角度進行分析：
第一：風險回報比。
前面我們說瞭，大傢基本都會認同，第二批新股哪怕有賺錢效應，也不會好到哪裡去，就是一個小肉。拾荒網專註短線漲停板打板技術技巧進階。但是如果衰退，那麼問題就比較嚴重瞭：畢竟都有預期能賺錢的事情，如果低於預期，就很容易第二天出現多殺多踩踏，也就是傳說中的核按鈕。
所以，從風險匯報比的角度，哪怕參與肯定也必須控制倉位。
第二：基本面想象力分析
這是避免這波創業板新股虧損的最關鍵部分。
當情緒溢價沒有那麼大的時候，基本面價值就體現出來瞭。
所以，第二批，第三批新股的參與價值很大程度決定於它的基本面想象力。
這在我們的新股第二篇文章很具體的給出分析框架。這裡我就不多說，直接舉例。
事實上，創業板這三批新股殺得血流成河，也跟所上的IPO質量太差有關，但凡上幾個質量好的，決計不至於衰退得這麼快。
這兩批創業板新股，6隻。全部都是營收利潤都很低的傳統業務企業。本質上，不具備任何想象力，說白瞭，就是根本講不出什麼成長故事。
比如迦南智能，做智能電表的。
我直接貼我們研究員上市前一天的簡單研究結論：
如何快速做新股基本面分析，新股第二篇文章具體給過框架瞭。簡單來說，就是，看行業是否是景氣行業;在行業中的地位，同行業應收利潤橫向對比估值。
遇到一些比較復雜的個股，可能還需要一些經驗判斷，而這幾隻創業板新股幾乎沒有什麼特別的基本面想象力之處，隻需要把同行個股找出來，按照應收利潤做個對比就行瞭。
然後你發現，按照基本面簡單錨定，就值25億。
而首日開盤它開瞭多少?61億。
何德何能啊，新股溢價也不至於這溢價，你讓比他營收大一倍的炬華科技情何以堪。
這裡，可能會有讀者有疑問：能簡單做橫向對比嗎，他們會不會有一些基本面上的差異化。
這也是一個好問題。好行業，好公司就繼續要差異化研究，找出所謂預期差，而垃圾行業，垃圾公司，差異化研究等於鉆牛角尖，把自己埋裡邊。
再來一隻：
我們發研究結論的時候，我給研究員定瞭一個基調：盡量要找出好的點，不要老說壞的。畢竟我們目的是找出價值做多，而不是瑕疵。
然而，這票的質地已經到瞭沒法再深入看的地步。
簡直是垃圾行業裡，垃圾公司對劈。
結果，這貨上市開盤開出瞭43億的市值。
其他的不再多說，基本都是一個套路，完全不需要更深刻的基本面研究，因為全部都是傳統行業裡的小公司。
所以，弱情緒 超級誇張的溢價=?
當然是等於暴跌瞭。
這批例子可以說是，隻需要用非常簡單的分析框架，就可以很容易得出結論，恰恰是很好的炒新框架入門案例。
還是那句話：始終問問自己，你到底要賺什麼邏輯的錢。
最後，牢騷兩句，創業板對標科創板的改革，到目前為止，沒有看到本質改革：還是在上一些垃圾公司，沒有爭取更有成長性，更有競爭力的好公司。而這點，科創板雖然因為流動性的原因，表現也很差，但是能很清楚的看到，他們爭取來瞭很多好公司。而這些好公司，加上現在的殺估值，給未來很大的成長空間，值得重視。
炒垃圾股，沒有未來。短期有情緒，有波動，參與瞭，賺錢瞭，當成緣分就好，別YY持續性，別站隊。(前陣子垃圾股炒上天，很多人就嘲笑說，散戶就該炒垃圾股，就不該去價值股，這就是短期賺瞭點錢，就把自己當成錯誤的垃圾衛道士。垃圾股仙股化，這是必然的趨勢，不需要去懷疑，也不需要去抗爭。)
資本的世界，最終是屬於成長者的。哪怕是投機，也要站在可持續的方向上，要堅信這一點。