實例詳解股指期貨杠桿交易對風險控制的要求

期貨市場實行保證金制度,開倉資金隻需合約價值的7%-15%.當保證金比例為7%時,杠桿比=1/0.07=14.29倍,即當期貨合約價格變動1%,開倉保證金盈虧收益率為14.29%.對於滬深300指數期貨,交易所收取保證金為10%,期貨公司加收2個百分點後實收12%,即滬深300指數期貨的杠桿比為8.33倍。杠桿比解釋瞭期貨交易的風險是如何放大的,但對剛從證券市場來而又沒系統學習過期貨理論的人來說,期貨交易的風險是如何放大的問題還是比較模糊,有必要給予進一步解釋。股票市場是現貨交易,沒有融資機制時,買入4手股價為20元的股票需投入資金:買入股票總資金=20×100×4=8000元(即買入股票的市值)當股價從20元上漲10%至22元時,持股市值增到8800元,投資者盈利既可從4手股票市值的變化(8800-8000=800元)計算出,也可先計算每股盈利多少,即每股盈利2元,然後乘以總股數400股得出。由於買股資金投入100%,杠桿比為1,因此,沒有賣出股票前盈利提不走,也不能增買股票。期貨則不是如此。滬深指數期貨實行保證金交易,開倉資金隻是合約價值12%.當滬深300指數期貨價格為3200點時,按照每點價值300元(即合約乘數)計算,多頭買入2張合約需投入資金為:開倉保證金=3200×300×2×0.12=230400元2張合約總價值=3200×300×2=1920000元當指數期貨從3200點上漲1%至3232點時,2張合約價值從1920000元增加到1939200元,增加瞭19200元。相應地開倉保證金從230400元增到232704元,但僅增瞭2304元。可見,雖然滬深300指數期貨上漲瞭32點,多頭持有的2張合約盈利19200元,不過因合約價值增加,保證金也要增收2304元,且19200/2304=8.33倍(杠桿比),可見,是杠桿作用使得多頭賬戶上收益的增加值大於交易所增收的保證金,多頭賬戶上增加的可用資金雖隻有16896元而非19200元(未計交易手續費),但可新開倉買入1張合約。而對空頭來說,2張合約不僅虧損19200元,且持倉保證金還要從230400元增到232704元,可謂雪上加霜,其開倉保證金虧損瞭8.33%(即19200/230400=0.0833)。滬深300指數期貨價位上漲1%,但空頭開倉保證金卻虧損8.33%,期貨交易的風險就是以這樣的方式放大的。期貨投資的風險控制投資期貨,選擇價格定期來回起落的商品,操作績效優於單方向的商品,在操作規模擴大時,風險也會較小,且亦於控制。為瞭規避期貨投資風險,在選定商品後要做以下幾方面的工作:1.找出商品的底部區,一般在月線的走勢圖中,會出現很明顯的底部區,價格通常由此回升,運用移動平均線,也可以找出平均價格,底部通常接近,或稍低於12個月的均線。2.準確地計算每次大幅度的漲跌。3.找出底部區及平均漲跌後,觀察期貨市場的變化,等到買進訊號出現時進場,如此被套住的風險就可以降低。再以充足的資金,和良好的管理,又可使風險減到最小,先立於不敗之地。4.當期貨市場看漲出現買進訊號時,投資者先檢視商品各合約月份的強弱,然後買進走勢最強的商品合約,因為強者,漲時幅度大,跌時幅度小;弱者,漲時幅度小,跌時幅度大,因此買進強勢合約月份,可以在操作過程中,易漲難跌。(在多頭市場)使獲利情形較穩定。5.牢記期貨投機即可作多,又可作空。不要當死多頭或者死空頭,一定要根據市場的強弱來判斷究竟是作多還是做空,俗話說“沒有觀點的操盤手才是最好的操盤手”.「 拾荒網| 10Huang.CN 」整理。

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