股指期貨期現套利操作要解決的核心問題有兩個，一是合理無套利區間的確定，即期現價差超過多大范圍時進行套利才是可行的；二是現貨的構建，因為當前還沒有上市滬深300指數ETF基金 。綜合考慮擬合度、流動性和操作復雜程度各方面因素，我們認為ETF基金組合是目前構建股指期貨現貨的較優選擇，尤其是對個人投資者。
目前上市交易的ETF基金共有12隻，但並不是所有的ETF基金都適合用來構建現貨組合。由於觀察期樣本數量有限及流動性不足的問題，我們將首先剔除2010年新上市的ETF基金。在餘下的5隻ETF基金中，從流動性即日成交金額、與滬深300指數的相關性兩個方面來選取合適的ETF基金。通過數據對比分析，我們選取瞭三隻ETF基金，即50ETF、180ETF、100ETF，來構建ETF基金組合。
這三隻ETF基金可以構建四個組合，組合1中包含50ETF和100ETF，組合2中包含50ETF和180ETF，組合3中包含100ETF和180ETF，組合4中包含50ETF、100ETF和180ETF。從這4個組合中選取一個較優組合的參考指標是跟蹤誤差，跟蹤誤差最小的組合就是我們要選取的組合，具體做法是先確定每個組合中不同ETF基金的市值比例，然後再比較依據此比例構建的不同組合的跟蹤誤差。通過對不同觀察期的樣本內數據測算結果表明，利用50ETF、100ETF和180ETF 3隻基金構建的組合跟蹤誤差最小。
隨後我們又按照不同組合、不同觀察期的樣本內數據確定的各個ETF基金在組合中的市值比例，運用樣本外數據進行效果的檢驗。樣本外數據以基準時點後一交易日為建倉日期，考慮到目前進行股指期貨期現套利時主要在主力合約即當月合約上進行操作，而當月合約的持續期一般為一個月，但部分投資者進行滾動套利時可能會延長ETF基金持有期，因此，持有期分別取建倉日後的1周、2周、3周、4周、5周和6周。
從樣本外數據的驗證結果看，組合4的表現在4個組合中仍是相對較優的，隻是在持有期為一周的時候組合1的表現有時候會好於組合4，但考慮到實際交易中沖擊成本的存在，3隻ETF基金組合相對2隻ETF基金組合在降低沖擊成本方面的優勢會較明顯。因此，我們建議在運用ETF基金擬合滬深300指數時，選用50ETF、100ETF和180ETF 3隻基金組成的組合。而在樣本觀察期的選擇上，從樣本外數據的檢驗結果看，如果持有期為1周的話，則用建倉日前3個月為觀察期，這樣確定的ETF基金市值比例將使得組合的擬合效果相對較好，而持有期為兩周或兩周以上的話，則觀察期取得要相對長些，12個月的效果較好。