隨著光大證券“烏龍”事件的不斷發酵，投資者們發現，原來股指期貨是一個規避風險和贏取暴利的利器。
股民老王炒股指期貨3年，曾六天大賺120萬；也有期貨公司超五成股指期貨客戶成瞭“僵屍戶”；業內人士透露，賺錢的散戶或不到兩成。風險大、收益高、專業性強，股指期貨市場讓散戶投資者愛恨交加。
盡管如此，股指期貨卻無疑是機構投資者的“對沖”神器，光大證券“烏龍”引發股民猜想：若非烏龍，機構是不是可通過分散賬戶，操縱某些股票，進而拉高股指，再賣出手中現貨打壓價格，同時在期貨市場做空盈利？
踏準節奏百萬資金六天翻倍
股民老王是武漢最早的一批股指期貨投資者，“2010年4月16日，股指期貨推出的第一天開的戶。”他告訴記者，做股指期貨，要有比炒股更強的心理承受力。“高風險，高收益。因股指期貨采用保證金制度，有杠桿效應，收益和風險都會被成倍地放大。”
據介紹，當前交易所收取的保證金比例為12%，期貨公司一般在此基礎上增加幾個百分點，在14%-15%左右。以昨日IF1309合約收盤價格為2309點，用收盤價格乘以300元每點的合約乘數，合約價值為69.27萬元。如果按照15%的保證金比例計算，每手合約的持倉保證金為10.39萬元。
雖然持倉成本大大縮小，但15%的保證金比例，意味著收益和風險都放大瞭6.67倍。
老王說，最讓他得意的一筆交易發生在2010年11月11日，“當天大盤在最後一個小時跳水，我做瞭10手空單，而後幾天大盤連續下跌，到16日才平倉，”五天下來，滬指從3500多點跌倒3100多點，“大盤每下跌一個點，一手合約贏利300元，那幾天跌瞭近400點，一手合約就賺瞭11萬多，10手近120萬。”按照當時的合約點位，一手合約的保證金在14-15萬元。
老王所說的做空是期貨市場特有的操作方法，即在預期大盤下跌的時候，做賣空交易，大盤下跌時平倉，其間的差價即利潤。
自從投資股指期貨以來，老王就漸漸淡出股票市場。他告訴記者，最重要的原因，是股指期貨做多做空雙向盈利，且交易方式為T+0，隨時買進賣出，“炒股隻能做多，這兩年又是熊市，不如股指期貨市場機會多。”
三年下來，老王說自己收益還不錯，現已成為“職業”股指期貨炒手。
難度太大高級散戶淪為“僵屍”
不過，在多空雙方的激烈博弈中，能像老王一樣，在股指期貨投資中取得不錯收益的散戶是極少數。
“大概隻有20%-30%的散戶能賺錢。”寶城期貨有限責任公司武漢營業部段磊表示。而在銀泰期貨股指期貨分析師王海峰看來，現實可能更慘烈，“20%-30%的比例有點樂觀瞭。”
神華期貨武漢營業部副總經理陳龍介紹，據統計，公司2012年年底之前開戶的客戶，有過半今年都沒有交易，成瞭“僵屍戶”。“一方面風險太大，一些客戶嘗試過幾次，虧損後就退出瞭；另一方面，上半年股市行情還行，不少客戶又重新投入股市。”
知名財經博主徐小明日前在微博表示，“這幾年來，15萬開戶股指期貨的散戶，現在活下來的可能隻有七分之一。”
事實上，股指期貨因其“門檻高、專業性強”，而被認為是“既高端又小眾”的產品。“我們公司有上千客戶，其中股指期貨客戶才十幾二十個。”
陳龍介紹，從事股指期貨的投資者應滿足三個必要性條件：一是開戶門檻定在50萬；二是通過期貨公司組織的知識測試；三是投資者還要經過綜合評估，按照學歷、年齡，相關投資經驗，個人財務情況，個人誠信記錄等指標分別打分，綜合評估打分不低於70分。
即便參與者已是投資者當中的“精英”，但要從這個市場中賺錢，仍然是一件難度系數頗高的事。老王認為，和對手盤—機構比起來，散戶不具備資金優勢，在專業性上也是弱勢方。
正反對沖機構套利神器
說到機構，不得不提光大證券“8·16事件”，正是這一驚世“烏龍”，把機構是如何利用股指期貨規避風險和贏取暴利，從幕後推向臺前。
事實上，股指期貨是機構對沖風險的“利器”。“期貨在設計之初，對沖風險就是它最重要的功能之一。”段磊介紹，不少機構都會在現貨和期貨市場進行反向操作，一個做多，一個做空，以此來降低風險。
“以光大證券為例，假設將這70多億現貨拋掉，必將造成權重股大幅下跌，現貨方面出現大額虧損；與之對應，股指空單將贏取大額利潤。對沖後，光大證券能基本達到平衡。”段磊介紹，從專業的角度來看，光大做空單對沖是常規做法。
“這也是中金所為何對光大證券作出其自營業務股指期貨交易限制開倉的懲罰，如果光大繼續開空單，那它完全有可能由”烏龍指“事件獲利。”
不過，光大證券這一非典型性案例，引發股民猜想：第一階段操縱某些股票，進而拉高股指，第二階段是在股票價格處於高位時賣出手中現貨，打壓價格，同時在期貨市場做空。若非烏龍，機構是不是也可如此操作盈利？
“這是完全有可能的。”一位業內人士表示，光大證券事件是同一賬戶大量買進，才會引發市場如此劇烈反應，“如果是分開多個賬戶，把大盤突然拉升20-30個點，完全是無跡可循的。”
上述業內人士介紹，除瞭現貨做多、期貨做空外，操作手法還有很多種，“比如說機構想買進股票，先在期貨上買多，再購進現貨，在現貨價格越來越高的同時，期貨方面也在不斷盈利，這樣就可以鎖定成本。”
但王海峰認為，機構要在短時間內拉高指數難度很大，“隻有在板塊呈漲勢，基本面不錯的情況下，機構再推高是有可能的。”