前言：弱小的時候會覺得強大者的行為很神秘，強大以後會發現許多重大根本性問題的思維方式和弱小的時候沒有區別，思維方式的正確才會讓弱小變強大，思維方式的錯誤同樣會讓強大變弱小。股市是智者的天堂，愚者的地獄，不是以機構和散戶劃分派別。掌握正確的方法才能穩步發展，某些偶然機會下獲得質變，這個偶然其實是必然的結果。
股市，不論機構還是散戶，都面臨同樣的問題：1）大盤趨勢方向的判斷；2）判斷錯誤該怎麼辦？3）怎樣利用股指期貨套保、套利和投機？
一） 大盤趨勢方向的判斷
機構和散戶對待股指期貨都需要解決方向問題，中國股市最適宜的方式就是分析經濟周期和貨幣政策。基金倉位保持在高位，令人萬分不解？難道對貨幣政策和經濟周期一點感覺都沒有嗎？從這個層面上說，大部分基金和散戶沒有區別。延伸這個觀點，我們很容易得出一個結論，將來基金、QFII和社保參與股指期貨交易，情況和現在隻有散戶參與的股指期貨不會有什麼區別。操縱股指相當於操縱經濟周期操縱貨幣政策，這是不可能的。連判斷股指運行方向能力都沒有，何來操縱？當然也判斷不瞭股指期貨運行方向。結論是：機構參與股指期貨，隻有極少數操作水平會高於散戶。由於套期保值配置比例控制在10%以下，一旦方向判斷錯誤，保證金比例過低的敞口風險反而大於散戶。機構做股指期貨難度遠遠大於散戶。
那麼機構怎樣參與股指期貨才是正確的呢？判斷方向的能力應該放在第一位置，資金量大，建倉不容易。在現有股指期貨流通性狀況下，隻有提前其它資金準確判斷方向才能找到對手盤建倉，否則就是殺跌追漲的層次。幾年的股市超級大趨勢看外場存量資金和內場流通量比值，年內的中等趨勢看貨幣和經濟周期，短期趨勢看盤中資金的動向和熱點板塊的可持續性。中短期趨勢實戰能力要較長時間經驗積累，隻要功夫深，人人都可以獲得這項能力。把握長期趨勢不需要智慧，需要的是氣魄，隻有極少數人才能達到這種戰略策劃的境界。
二）假設判斷錯誤怎麼辦？
進場前就應規劃好止損，糾錯能力比準確判斷能力更重要。正確的盈利是有限的，翻倍再翻倍而已，錯誤的結果是有可能是徹底玩完。2007年10月至2008年10月，滬深300指數從5800點跌倒1700點。100萬資金，5000點以上持多倉參與者全部爆倉。止損點選擇是非常困難的事情，不是簡單按資金百分比虧損設立止損點。人生最簡單的道理是，不懂得不參與。連續割肉三次請以後永遠不要參與，或改為極小資金鍛煉比較適宜。止損點設置首先要符合做盤計劃，第二考慮對手盤是否存在，其次選擇進場時機，再次是啟動後續計劃，最後才是破位止損。
現在大盤情況是股價還在高位，多方的資金采用奪路而逃方式離場，這是中知中覺的止損方式。這種止損方式的流行，使得多頭也變為空頭，所以大盤4月29日預期的反彈沒有發生。
三）機構該怎樣利用股指期貨套保、套利和投機？
1）套期保值：股指期貨套保其實就是跨市場鎖倉，理想狀況是股票跌幅小於股指跌幅，不光能套保，還能獲利。如何配置滬深300指數個股才能做到跌幅小於股指？首先詳細分析滬深300指數構成，從中提出：1）估值偏低；2）非經濟周期行業，在經濟周期見頂時期行業增長速度依然比較快，股價相對比較安全，市盈率比較低個股；3）某些特定條件預期行業等。
現在的盤面符合以上條件的有：1）銀行被房地產拖累，估值過低，銀行出現大幅計提可能比較低，下跌空間較小；2）行業會增長能抵禦系統性風險，經濟周期運行到高點，堅決放棄周期性行業，配置非周期性行業如制藥、消費等。前提條件是市盈率在20倍以下，年增長30%以上，如華北制藥(600812,股吧)。3)某些特定條件預期行業，如反周期行業的航空業，南方航空(600029,股吧)、st東航。航空業在油價80美元左右，人名幣升值，世博人流物流的增長基本面下，2010年會是精彩的一年。
2）套利：配置銀行，尤其是四大行中的建行和中行(601988,股吧)，按年報公佈分紅率超過3%。一手兩傢銀行多頭，一手股指空頭進行跨市套利。跨期套利基差變化大，機會難把握。尋找股指期貨和股指波動基差不適合機構，成交量太小，沒有對手盤。
3）投機：投機較高層次是準確分析股指運行方向，控制資金擴倉比例基礎上單邊持長單獲利。另外一種方式是在平衡市場或牛市，兩個市場同時做多。先在股指期貨市場資金高比例建多倉（1：3），然後通過短期（1個月內）的操縱權重股如招商銀行(600036,股吧)、中信證券(600030,股吧)等拉動股指全面上漲，把股指上漲幅度利用股指期貨的杠桿效應放大。然後在招商銀行、中信證券見高位頂後，平股指多倉建空倉。高位不斷減持招商銀行、中信證券，軋空招商銀行、中信證券，迫使股指下跌。一正一反兩次跨市場同向操作，利用股指期貨杠桿效應獲利。例如：招商銀行、中信證券等上漲15%，導致滬深300指數也上漲10%，股指期貨1：3擴倉獲利率是30%。高位減持招商銀行、中信證券，軋空股指同樣也有一次30%獲利機會。這兩年，股指不會有長期單邊牛市，短期牛市和震蕩市為主，該手法最適合在大幅下跌後的反彈市場。近月內，投資者就能看見權重股反彈的威力。
機構策劃能力的確比較強，在剛剛誕生的股指期貨面前，每一個投資者都在摸索適合自身的盈利模式。
文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。