股票指數期貨已經成為最常用的金融衍生工具之一，對投資者而言，如何正確選擇投資策略、有效地利用好這種投資工具是最重要的。
按目的劃分，股指期貨的交易行為可分為套期保值、套利和投機三大類。正是由於各參與者交易動機的差異性，使得他們對市場變化趨勢的判斷也存在著差異，市場的風險轉移才能得以隨時進行，市場的流通性也才有瞭充分的保障。下面將根據投資者不同的交易行為分析不同的投資策略。
股指期貨的套期保值投資策略
進行股票投資組合，不可避免地將會面臨系統風險和非系統風險。非系統風險可以通過投資組合多元化加以分散，與證券市場整體運動有關的系統風險則不能通過組合多元化加以減少。為有效地規避市場的系統風險，使用股指期貨進行套期保值就很有必要，投資者可以利用現貨市場和期貨市場進行相反部位的操作
，達到資產保值和減少損失的目的。具體的操作包括賣出股指期貨套期保值和買入股指期貨套期保值。
1、 賣出股指期貨套期保值。已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的
投資者，如指數化的證券投資基金或股票倉位較重的證券公司等,在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候，為避免股價下跌帶來的損失，賣出股指期貨合約進行保值。這樣一來，一旦股票市場真的下跌，投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利，彌補股票現貨市場上的股價損失。
此外券商也可利用股指期貨規避股票一級市場中的發行風險，特別是隨著我國新股發行方式日益市場化，券商的承銷風險正在不斷加大，如在我國及時開設股指期貨交易，將有利於推進我國股票一級市場的發展。
2、 買入股指期貨套期保值。當投資者將要收到一筆資金，但在資金未到手之前（如正處於某證券投資基金的擴募期），該投資者預期股市短期內會上漲，為瞭控制購入股票的成本，他可以先在股指期貨市場買入股指期貨合約，等資金到瞭再進行股票投資。這種情況下，可以運用買入股指期貨套期保值的策略。
3、最佳的買賣股指期貨合約的數目。投資者手中的股票組合千差萬別，在股價指數下跌時，有的投資組合下跌幅度大於指數的下跌幅度，有的投資組合比較抗跌，很少有組合的跌幅與指數的波動幅度一致。為瞭有效地對沖風險，究竟買賣多少數量的股指期貨合約才是適當的？
從資本資產定價模型我們知道，股票組合的收益與整個股票市場收益之間的關系由參數β來表示，它是組合超出無風險利率的超額收益對市場超出無風險利率的超額收益進行回歸得到的最優擬合直線的斜率。當β=1.0時，該股票組合的收益反映瞭市場的收益；當β=2時，該股票組合的超額收益是市場超額收益的2倍。因此為瞭對沖某股票組合的風險，要用β系數來確定買賣股指期貨合約的數量。由於股指期貨合約的總標的資產價值應等於該組合的β值乘以該組合的價值，那麼應賣空的最佳合約數目N為：N=IIβP / F
（II：組合P的總價值 βP：組合P的β值 F：一份標準期貨合約的資產價值 ） 其中股票組合P的β系數等於組合中各股票的β系數的加權平均，權數Xi為各股票在組合中所占的資金比例。βP =ΣXiβi
舉例說明，某公司想運用4個月期的S＆P500股票指數期貨合約來對沖某個價值為＄2,100,000的股票組合，當時的指數期貨價格為300點，該組合的β值為1.5。一份S＆P500股指期貨合約的價值為300×＄500=＄150,000。因而應賣出的指數期貨合約數目為：
N=1.5×2,100,000÷150,000=21張
股指期貨的套利投資策略
1、跨市套利的投資策略。當股指期貨的實際價格與股指期貨的理論價格產生嚴重偏差，而且此偏差大於投資者同時參與股票現貨市場和股指期貨市場的交易成本時，投資者可進行跨股票現貨市場和股指期貨市場的套利交易，以賺取風險較小的利潤。
股指期貨合約的理論價格F=Se(r－q)(T－t)其中：F為股指期貨理論價格；S為當前的股價現貨指數；r為市場無風險利率；q為指數所包含股票的平均年紅利率；T－t為股指期貨合約到期天數（以年計算）
設F＊ 為股票期貨合約實際價格 ，F＊> Se(r－q)(T－t)時，套利者可以在現貨市場上買入指數中的成份股票，同時賣出指數期貨合約獲利; F＊< Se(r－q)(T－t)時，套利者可以在現貨市場上賣出指數中的成份股票，同時買入指數期貨合約獲利。 在股指期貨市場成立初期或市場不成熟時，跨市套利的情況較為普遍，套利者其實是利用市場在信息傳輸上的低效率來獲得利潤的。在市場高效運作的情況下，套利的機會越來越少，如美國S＆P500股指期貨價格，通常位於其理論價值的上下0.5％幅度內波動。 2、跨期套利的投資策略。跨期套利是指利用股指期貨不同月份合約之間的價格差進行相反交易從中獲利，具體又分為多頭跨期套利和空頭跨期套利。當股票市場趨勢向上時，交割月份較遠的股指期貨合約價格會比近期月份合約股指期貨的價格更易迅速上升，投資者可進行多頭跨期套利操作，賣出近期月份合約買入遠期月份合約獲利。相反，在股票市場趨勢向下時，套利者買進近期月份的股指期貨合約，賣出遠期月份的股指期貨合約進行空頭套期獲利。 3、跨品種套利的投資策略。跨品種套利是套利者對兩種股指期貨品種同時進行方向相反的交易。套利者進行跨品種套利交易時，著眼點不在於股票市場上漲或下跌的整體運動方向，關鍵是相對於另一種股指期貨合約而言，某種股指期貨合約在多頭市場上是否上漲幅度較大或在空頭市場中下跌幅度較小，由此確定該種股指期貨合約是否為強勢合約。比如說，某套利者預測美國Nasdaq指數相對於紐約證券交易所綜合股票指數在一段時間內將呈強勢，他會買進Nasdaq指數期貨合約，賣出綜合指數期貨合約，並適時進行對沖，就可以從跨品種套利交易中獲利。 股指期貨的投機策略 投機者參與股指期貨市場的交易動機與套期保值者完全相反。投機者入市的目的是追逐風險利潤，利用股指期貨價格波動賺取差價。如某投機者預測近期美股將會上漲，於是買入1份1月期的S＆P500股指期貨合約，指數點為100，1份合約價值為100×＄500=＄50,000。不久行情果然上漲，該投機者在110點賣出合約平倉，售價為110×＄500=＄55,000。通過交易共獲利5,000美元。同樣的投機者如 果預股指期貨數下跌，可以通過高賣低買股指期貨合約獲利。 實際上在成熟的股指期貨市場上，市場參與者呈多元化特征，而且由於投資股指期貨合約的交易成本要比投資股票低許多，投機者的交易份額在股指期貨交易中占絕大多數。據資料顯示，1999年香港投資者進行的恒指期貨買賣中，74％的交易屬單純的投機性交易，17.5％的交易用作套期保值，餘下8.5％是套利交易。