股票市場基礎分析主要側重於從股票的基本面因素，如宏觀經濟，行業背景，企業經營能力，財務狀況等對公司進行研究與分析，試圖從公司角度找出股票的“內在價值”。影響股市的基本因素，按性質不同可分為政治因素、經濟因素、社會心理因素等。按影響范圍不同，可分為宏觀因素和微觀因素；按來源不同，可分為國內因素和國際因素等等。政治因素主要是指影響政局穩定的一系列因素。社會心理因素主要是指影響人們心理預期的一系列因素。經濟因素主要包括宏觀經濟形勢、國傢的各種政策、上市公司所屬行業的發展狀況、上市公司本身的發展情況以及股票“替代品”(債券、基金等)市場走勢等等。
股指期貨於4月16日上市後，投資者特別是股票市場投資者，開始享有相當於在股票市場做空的權利。這對股票投資者來說，是一個非常好的工具。它一方面可以對沖股票持有的風險，一方面可以作為另一種投資理財工具。那麼對於股指期貨，投資者應如何應對呢？對於股指的基本面分析涉及面比一般商品期貨廣，難度大。但其實投資者可以從側面的一些信息數據變化來推斷其未來可能走勢，將其作為基本面分析的輔助分析。
影響股指的基本面因素包括：宏觀經濟狀況、利率水平、通貨膨脹、企業狀況、政治政策因素等。但就企業狀況這一要素，就包括瞭財務狀況、經營情況、管理水平、技術能力、市場大小、行業特點、發展潛力等一系列因素。一般投資者想要全面、準確地從基本面分析並推斷股指未來走勢，可以說是難如登天。筆者這裡從三個方面來側面分析股指期貨，很大程度上，亦能很好地分析並判斷其未來可能走勢。
一、從升貼水結構看股指
遠近月合約以及期貨對現貨的升貼水格局一般反映市場對未來價格的多空心理和行為變化。
股指期價按計算公式：F=S×(1+(r-q)×T/365)，可算出1005合約合理價格大概在2866.1點（按滬深300指數現貨2836點來算的話，理論的套利持有成本為29.4點/月，目前1005合約已逼近交割日期，因此其實際理論價格應該比2866.1點有所貼水）。各股指合約的理論價格與現實盤面價格對比情況如下表：（截止5月7日收盤價）
1005合約 1006合約 1009合約 1012合約
期貨價格 2897.6 2943 3033.8 3100
理論價格 2866.1 2895.6 2983.8 3072
兩者價差 31.5 47.4 50 28
期貨遠月較前一合約價差 （較現貨）60.82 45.4 90.8 66.2
從上表可以看出，股指各期貨合約價格均比理論價格高，且遠月合約高出的價差更大，這說明期貨價格存在虛高水分。而從各合約的期貨價格價差來看，亦呈升水格局狀態。一般來說，這也反映瞭市場對遠期股指仍看好的心理。但由於目前股指的容量仍未飽和（持倉量仍偏小，投資者結構仍狹隘），後期仍有擴展空間和傾向，那麼這種情況下，升水結構就有可能是為未來主力資金繼續介入而“構建的平臺”。即隨著後期市場容量逐漸達到飽和後，後期股指期價的升水結構將重新改變，即轉為升水降低格局。這種情況在當前我國的農產品(000061,股吧)期貨市場中出現得尤其明顯，而股指市場的一些情況，尤其是賣出套期保值則更與農產品市場相似。因此，在目前市場仍未飽和前，升水結構仍相當不穩定，不能用常規分析方法來推斷股指未來走勢，而更應用博弈方面來推斷分析。
二、從十大權重股走勢看股指
研究股指期貨走勢時，一個重要的參考是現貨的走勢。而滬深300現貨是由300隻成分股組成的，其中又有十大權重股。對十大權重股走勢的掌握程度，將在很大程度上掌握現貨的走勢。
（滬深300成分股中十大權重股技術性分析表，分析截止5月7日）
項目 權重(%) 走勢技術性分析
招商銀行(600036,股吧)3.55 下破14元支撐，走弱
中國平安(601318,股吧)2.76 半年線和年線形成反壓，弱勢
交通銀行(601328,股吧)2.71 下破8元平臺，持續弱勢
中信證券(600030,股吧)2.62 下破25元支撐，走弱
民生銀行(600016,股吧)2.6 下破7元平臺支撐，走弱
浦發銀行(600000,股吧)2.13 下破20元支撐，走弱
興業銀行(601166,股吧)2.12 下破30元重要支撐，走弱
中國神華(601088,股吧)1.79 下破28元重要支撐，走弱
中國太保(601601,股吧)1.58 22-28元震蕩，中性偏弱
萬科(000002,股吧)Ａ 1.57 下破9元後持續走弱
滬深300指數現貨前十大權重股中，有5隻屬於銀行股，這些銀行股裡大部分的走勢都處於走弱狀態中，其他非銀行類個股技術上大部分也處於弱勢運行中。因此我們可以推斷滬深300現貨也處於技術性弱勢運行中。下圖是滬深300指數現貨的周K線圖。
從走勢中可以看出，2009年上半年滬深300指數反彈到前期下跌的重要平臺壓力位3800點即受阻，並逐漸在主要區域2900——3700點之間弱勢震蕩運行。可以說這個階段是主力資金將籌碼轉移給散戶的一個階段，也是前期主力自救的一個階段。無論是從技術上還是從國際環境上來說，目前這個階段的平衡已破打破，並產生價格向下發展的態勢。那麼後期隻有把價格繼續往下打壓出一定空間，主力資金才便於重新撿回籌碼。而後制造反彈，重新形成獲利空間。一定程度上來說，2000點將是個重要支撐位置，但並非鐵底，這個就要看未來當時的經濟形勢瞭。
三、從持倉結構看股指
股指上市後，持倉量開始緩慢增加，表明投資者開始試探性參與，但市場的飽和程度遠遠不足。而其成交量相對持倉量而言，則顯得較為“積極”，這說明參與的資金主要以日內短線操作為主，這也從側面說明股指期貨的魅力所在。
股指期貨上各資金所形成的持倉將反映該市場的博弈參與結構，它也能從側面反映股指期貨未來可能走勢。
股指1005合約的前20名多頭與空頭持倉合計均呈逐漸增加態勢，而前20名凈持倉（前20名多頭持倉減前20名空頭持倉合計數）則表現為凈空值。這說明主流資金在股指期貨上以做空為主，也暗示著主流機構資金的看空行為。另外，從前20名多頭持倉的具體席位上來看，我們發現，空頭主要以券商類期貨公司為主，也反應瞭股指期貨作為套保工具的一個重要功能。
總而言之，從以上三個方面分析的結果是，滬深300指數後市不容樂觀。技術上，當前滬深300指數已經下破2900點一帶的支撐，則其後市可能下跌的目標將是2100點左右。對於股票投資者來說，較好的策略是，適當減持股票，並適當在股指期貨上拋空套保；對於投機者而言，可適當逢反彈沽空。
文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
凡註明 “巨人網”來源之作品（文字、圖片、圖表）， 未經巨人網授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載，請與 010-85650738 聯系；經許可後轉載務必請註明出處，並添加源鏈接，違者本網將依法追究責任。