IF1005在 5月 21日最後結算日出現瞭明顯的基於結算價的到期日套利行為，尾盤成交與持倉快速放大。我們進一步研究瞭股指期貨到期日套利方法與交割結算價的預測方法。
1. IF1005 出現到期日套利。股指期貨5 月合約於5 月21 日到期結算。我們用現貨指數1 分鐘數據來估算股指期貨結算價（滬深300指數期貨的最終結算價是到期日滬深300 指數最後兩小時所有指數點的算術平均價），在下午2：35 分以後，期貨價格已十分貼近估算的結算價，基本相差不到1 個指數點，股指期貨略有溢價。IF1005 的收盤價（2749.8）、我們估計的結算價（2749.8）、最後的實際結算價（2749.46）非常接近，體現瞭股指期貨投資者的高效率。 IF1005 合約在下午2 點半之前基本圍繞估計結算價上下波動，但在某些時段也出現瞭對估計結算價的較大偏離，主要在市場急劇變化階段。
從IF1005 合約成交量來看，最後交易日當日出現瞭明顯的到期日套利交易。在 IF1005合約交易的最後 15分鐘，出現瞭交易量的明顯放大，最後 1分鐘交易量達 110手，而之前合約每分鐘成交量基本都在 20手以下。同時 5月合約的成交占比也在尾盤明顯放量，從之前的 1%左右上升至收盤時的 16%。由於期現套利行為大多早已在到期日之前平倉，持倉量增加更說明有投資者進行瞭最後交易日套利。 5月合約的持倉量尾盤一度放量，收盤時持倉量從當日最低的不到 400手上升至 640手，顯示有投資者介入以待結算。
我們用期貨價格以及預測結算價格，可以用來進行投機交易。如果投資者認為後市達不到這個隱含均價，則可以在尾盤前做空期貨，比如在下午 2點 20分左右，出現瞭隱含均價急速上升並貼近至實際指數價格，達到 2758點，也就是說市場在之後一段時間必須能走出一個均價高於 2758的走勢，否則期貨價格就是高估瞭，此時可賣空期貨等待價格下跌。反之，也可以在隱含均價急速下跌時做多期貨。
2.股指期貨到期日套利方法。股指期貨有一個區別於商品期貨的獨特機制：最後交易日以當天的現貨指數為基準進行現金交割。這意味著，無論市場上股指期貨價格偏離現貨指數多大程度，最終都要以根據現貨指數計算的結算價進行交割。如果能較準確地預估出當天的現貨價格，就可以根據走勢做空或者做多。
在實際運用中，股指期貨交割日臨近收盤時，交易價格如果大幅偏離交割結算價，就產生套利機會。然而在臨近收盤的時間內買賣現貨，將會有一定風險，尤其是當最後結算價是以一段時間指數的平均價計算時，現貨很難實現正好交易在結算價。因此我們如果能對期貨結算價進行較正確的估計，則可以通過隻交易期貨實現盈利。如果股指期貨合約價格遠低於交割結算價時，則投資者可以買進股指期貨合約；相反如果股指期貨合約價格遠高於交割結算價，則投資者可以賣出股指期貨合約，最後交割獲利。這其實已不是傳統意義上的套利策略，是一種基於對結算價估計的期貨投機。
這種策略來源於股指期貨最後的交割結算價計算方法的特殊性。基於防止操縱或提高套利（套保）效率等原因，世界上各主要股指期貨的交割結算價的確定方式並不相同，股指期貨交割結算價的確定方式大體上可以分為收盤價、平均價、特別開盤價等幾種方式。
滬深 300指數期貨的最終結算價是到期日滬深 300指數最後兩小時所有指數點的算術平均價，在臨近收盤時刻可以根據已有指數估計出滬深 300股指期貨的最終結算價，從中尋找期貨交易機會。可能的模式如圖所示：
3.股指期貨交割結算價的預測方法。到期日套利策略的核心在於對股指期貨交割結算價的估計。根據滬深 300指數期貨結算價計算方法，盤中我們可以采用的對交割結算價進行估計的方法有多種，如平均值法、中位數法、截尾均值法等。其中最常用的方法為算術平均法。我們對 2010年 1-4月仿真期貨到期日的結算價進行估算。
實際操作中，需要在估計結算價的基礎上，結合對市場的預期來進行交易。如果預計指數將大幅下跌，而目前估計的交割結算價格高於指數期貨價格，則不進行交易，如果估計的交割結算價低於指數期貨的價格，達到一定比例，則賣出股指期貨；反之亦然。
該策略可在最後交易時間內反復使用。如果一筆交易一出現盈利，則可提前平倉；如果市場運行沒有符合預期的結算價，則可提前止損。不一定要將合約持有到最後交割。