傳統上，股指期貨交易按照其目的可分為投機、套期保值、套利三類，其中套期保值和期現套利屬於期現組合投資的范疇。此外，采用積極構建的現貨組合結合股指期貨投資的Alpha策略也是期現組合投資的重要組成部分。對以日內、短線交易為主的投機交易來說，賬戶需要保持足夠規模的資金，以抓住隨時可能出現的交易機會。因此，投機交易者在賬戶內外轉移資金的機會成本較高，通常情況下不是好的選擇，也就不存在資金利用的問題。然而，對期現組合投資來說，資金利用就是一個不容忽視的問題瞭。
具體地，雖然期現組合投資期貨賬戶也需要保留一定數額的資金，作為追加保證金的準備，但期現組合投資中頭寸的持倉時間相對較長。由於現金的收益率非常低，如果賬戶長時間持有過多的現金，勢必會影響其整體表現。因此，在合理保證期貨頭寸短期內能夠維持的前提下，需要以更有效的方式利用資金，以提高投資組合的整體收益率。對於大多數專業知識豐富、投資渠道較廣的機構投資者而言，提高資金利用效率不應該成為問題。但對於參與股指期貨交易的多數高凈值個人投資者來說，其資金利用的渠道相對有限。同時，由於目前滬深300指數期貨的合約規模較大，參與門檻較高，而且期現組合投資的效果也與資金規模緊密相關，因此對應的現金持倉規模也較大，提高資金利用效率帶來的潛在收益也相應增加。
在選擇資金利用方式的時候，流動性、期望收益率和風險是需要考慮的三個重要因素。下文按照風險從低到高的順序，對幾種常見的短期資金利用方式及其各自的優缺點進行較詳細的分析。
國債及國債回購交易
作為一種理論上違約風險為零的投資工具，國債在一般情況下可以作為現金的良好替代品。目前滬深交易所市場上均有國債交易，在不考慮交易費用的情況下，其到期收益率多在2%—3%之間，與一年期定期存款利率大體相當，顯著高於活期存款利率。如果考慮交易費用，其收益率則略低於一年定期存款。
然而，對於資金短期利用來說，投資國債未必是好的選擇。首先，上述到期收益率實現的前提是將債券持有到期。由於交易所市場大多數國債的流動性較差，全天隻有寥寥幾筆交易，因此資金的短期進出需要承擔可觀的沖擊成本，實際上很可能無利可圖。其次，利率風險是投資國債的最大威脅，每次加息的傳聞都會引發債券市場的下跌，在目前宏觀經濟不確定性增加的情況下，利率風險無疑更為顯著，從而進一步降低瞭國債投資的吸引力。最後，由於國債交易價格是凈價，而實際成本是結算價全價，上述較復雜的結算機制常常使不熟悉債券市場的投資者吃虧。綜上所述，投資者在選擇國債作為短期投資工具時需要較為謹慎。
對於高凈值個人投資者來說，交易所市場上有一類更具吸引力的“類國債”短期投資工具——國債回購交易。目前市場上的國債回購交易有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天等9個品種，但通常隻有GC001（1天國債回購）和GC007（7天國債回購）有活躍的交易。其中，GC001可以作為短期無風險投資的理想工具。由於個人投資者隻能進行逆回購交易，因此交易方向為賣出。通常當日拆借出的資金次日可用於證券投資、申購新股或再次拆借，但不能從證券賬戶中取出，不過具體情況因投資者開戶的證券公司的不同而有差別。
應該說國債回購交易幾乎是零風險的，GC001的流動性通常也可以滿足投資者的交易需求，其唯一的不足在於收益率略低，但與活期存款相比仍有絕對優勢。
銀行的超短期理財產品
針對投資者的流動資金管理需求，不少銀行也開發瞭相應的超短期理財產品。這類理財產品的預計收益率通常在1.2%—1.5%之間，與GC001接近。由於多數這類產品可以通過網上銀行申購贖回，因此，其流動性與GC001相比甚至略占優勢。
然而，雖然銀行的超短期理財產品大多數投資於貨幣市場工具，但仍有一定的潛在風險，投資者需要關註其協議中是否有保本條款。此外，投資於這類產品通常需要在證券/期貨賬戶和網上銀行賬戶之間來回轉賬，無形中增加瞭操作風險。
新股申購
在2009年新股發行制度改革和IPO重啟之後，新股的發行定價基本上實現瞭市場化，股票市場的擴容步伐也大大加快。改制後的新股發行網上中簽率顯著上升，但隨著發行價格和發行市盈率的大幅提高，新股上市首日即跌破發行價的情形也時有發生，這使得目前的新股申購成為一種頗具“技術含量”和挑戰性的資金利用方式。新股申購最具吸引力的特性，無疑是其相對較高的預期收益率，在目前新股密集發行的市場環境下尤其如此。高預期收益率也在很大程度上彌補瞭其流動性的相對不足和較高的潛在風險。
理論上看，新股申購的較高收益率有堅實的基礎，這與當前的發行機制有關，新股發行分為網上申購和網下機構配售兩部分，同一個賬戶隻能二擇其一。由於新股發行價格是由網下配售機構的申購報價決定的，但配售的這部分股票有三個月的鎖定期，因此網上中簽的投資者相當於在得到股票的同時，從網下配售機構處額外獲得一個存續期為三個月、執行價為市場價格的美式看跌期權，新股申購的預期收益率應該大致等於這個期權的價值。由於我國市場的波動性遠遠高於成熟市場，從期權定價理論出發，不難看出上述看跌期權有較高的價值，這也是“打新”熱潮持續不減的重要原因。
雖然單次新股申購的中簽與否、收益高低有較多的隨機和運氣成分，但如果將新股申購作為一種持續的資金利用方式，則在一段較長時間內，隻要新股發行的節奏期間不發生大的變化，新股申購期望收益率的確定性應該是較強的，且會隨著申購資金的增加而提高。事實上，我國新股發行市場承擔瞭本應由公司債券市場承擔的功能，這也是國內幾乎所有債券和固定收益理財網站、論壇都將新股申購作為重要討論內容的原因。由於期現組合投資者可利用的資金一般較多，在期望收益的確定性方面問題不大。
從去年IPO重啟至今的情況來看，對有一定資金量的投資者而言，新股申購作為一種長期資金利用方式的期望年化收益率大致應該在8%至10%區間內。當然，如果投資者掌握一定的新股申購技巧，並且投入較多的精力進行分析，完全可能取得更高的收益率。在新股申購過程中要註意幾點：1.避免“撞車”。2.中簽率與收益率的權衡。3.財務分析。4.新股的高期望收益率往往會在申購時市場最低迷、最悲觀的環境下出現，因為這種情況下中簽率往往很高。
封閉式基金投資
如果期現組合投資者看好市場短期走勢，則封閉式基金也可以作為資金利用的一個選擇。由於封閉式基金的走勢與大盤聯系緊密，其風險無疑是幾種方式中最大的。但與此同時，封閉式基金較強的流動性和受到折價率、倉位限制保護的較高的期望收益使其具備其它三種方式不能替代的獨特優勢。
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