何時賣出恐怕是我們遇到最多的一個問題，而止盈與止損又是賣出最常見的兩個策略，它們真的有效嗎？對股價走勢最常見的理論假設有四種：隨機遊走，分為正態分佈與對數正態分佈，以及趨勢理論與均值回歸理論，我們來一一驗證。
1．正態分佈下的止盈與止損策略
假設股價在時間t內漲跌概率為50%，漲跌幅度為1元。下圖為時間9t內的止盈策略的概率分佈表。相對初始股價上漲1元就止盈，下跌不止損。表格中數字為實現概率，每上漲一行為賺1元，下跌一行為虧1元，後文意義基本相同。
圖1：股價正態分佈下的止盈策略
通過計算，我們可以得出：采取止盈策略，盈利的概率為75.39%，盈利為1元；如采取止損策略，結果將正好相反。而不管采取何種策略，都不會改盈利為0元的期望，僅僅是改變瞭收益的概率分佈（其實在很多情形下，僅改變收益概率分佈特征也會產生實際的效用）。在股價走勢符合正態分佈的理論假設下，我們可以通過操作策略，增加贏的概率。而相應的，我們處於虧損的時間將遠高於處於盈利的時間，這是止盈不止損策略的一種主要風險。當然，不止損最大的風險還是在於資本金虧損與盈利的不對稱性。
止盈不止損是新股民最常采用的策略，因為這最符合人性。這種策略帶來的結果就是，一開始很容易賺小錢，而長期下去必然會陷入大的虧損。
2．對數正態分佈下的止盈與止損策略
時間t內，股價上漲與下跌概率仍為50%，每次上漲25%或下跌20%，即股價服從對數正態分佈。圖2為時間3t內止盈不止損的收益分佈，圖3為時間3t內止損不止贏的收益分佈。
圖2：對數正態分佈下的止盈策略
圖3：對數正態分佈下的止損策略
通過計算可以得出，圖2的期望為1.04525，圖3的期望為1.05664。而既不止盈也不止損在時間3t後，相同加權平均時間內的期望為1.05063。可見止損不止盈策略，在股價符合對數正態分佈理論假設下能夠獲得較好的收益，並且規避不止損所帶來的風險。
實際上，本人認為，股價在短期內更接近正態分佈，長期內更接近對數正態分佈。如果上述情況是事實，那麼那句流傳很廣的“快速止損，讓利潤奔跑”是不無理論解釋支撐的。
3．趨勢理論下的止盈與止損策略
趨勢理論可在模型中增加如下假設：如股價上一時間段t是上漲的，那下階段上漲的概率將增大；如股價上一時間段t是下跌的，那麼下階段下跌的概率將增大。而其他前提與正態分佈模型相同。很顯然，這時采取止損不止盈的策略的期望將為正。（因為如果盈利意味著繼續的盈利的可能性更好，證明從略）
如果股價走勢符合趨勢理論，那止損不止盈策略將獲得更好的收益。
4．均值回歸下的止盈與止損策略
趨勢理論可在模型中增加如下假設：如股價上一時間段t是上漲的，那麼下階段下跌的概率將增大；如股價上一時間段t是下跌的，那麼下階段上漲的概率將增大。而其他前提與正態分佈模型相同。拾荒網收集。
很顯然，與趨勢理論恰恰相反，這時采取止贏不止損的策略將會獲得正收益，因為下跌即意味著股價上漲的概率將更高。即使下跌後繼續下跌的可能在降低，整體期望為正，但仍不能規避不止損所帶來的可能產生較大虧損的風險。
止盈與止損從本質而言仍是建立在沉沒成本（初始成本）概念基礎上的策略，如果僅僅是僵化的應用必然不會產生任何的效果。而應依據不同理論基礎上對股價走勢的預期，來采用相應的策略，並防范不止損策略對資金造成永久性的侵蝕。