一篇很好的詮釋人性弱點的文章，推薦給大傢以往我們認為，人都是風險厭惡的，而展望理論發現，人們並不總是厭惡風險的。通常的行為模式是，在盈利狀態下，我們是厭惡風險的，而在虧損狀態下，我們則表現為風險喜好。展望理論會反映在人的各種行為當中。反映在投資行為當中，就是所謂的“處置效應”,即人們傾向於拋出盈利的股票，而持有虧損的頭寸。如涉及到盈利和虧損的概念，人們就必須有一個基準，這個基準就是你的投入。如果你以你的總財富為基礎來衡量你的投資，則我們稱之為“財富框架”.如果你以單次的投資行為來衡量你的投資，則你在采用“損益框架”.顯然，一次投資相對於你的總財富而言，規模相對較小，你也會表現得更接近風險中性；而一旦你將眼光僅局限於單次賭博或投資行為，你將表現出明顯的風險厭惡！而事實上，它們是完全一樣的，不一樣的僅在於你的眼光和思維方式！這就是框架效應。依此，我們可以發現人的投資行為中存在著很多的心理和認知特征，如過度自信、表征推斷等。可以肯定的是，處置效應是投資者在投資行為中表現得最為明顯的行為缺陷，這種缺陷會讓投資者付出代價。這就是為什麼市場上總是70%的投資者虧損的真實原因。人們如果這樣行為，則有70%以上會發生虧損。因此，行為金融學間接給我們一個啟示：大多數人的行為都存在著系統性缺陷。如果我們要避免陷入這種系統性缺陷，就必須研究這些缺陷，然後避免這些問題。如我們知道，處置效應正是人們發生虧損的原因：賣掉盈利頭寸而保留虧損頭寸。而正確的做法是：賣掉虧損的頭寸，而保留盈利的頭寸。這對應於我們所講的兩條投資鐵律：截斷虧損；讓利潤奔跑。唯其如此，你才可能成為市場的“盈”傢。我國的市場結構具有一些獨特的特征，這些特征可以成為很好的行為分析對象。如，我國投資者結構中個體投資者相對比例較高，這可能導致非理性行為更為嚴重，從而可能存在更多的盈利機會；公司盈利的穩定性較低，這可能會產生更多的“意外”,從而創造更多的價格漂移現象；而由於我國機構投資者短線盈利目標和操縱動機更為明顯，市場可能會表現出更為嚴重的短期反應不足和長期反應過度現象；由於政府對市場的幹預較多，市場會形成對政府行為的期待慣性（如要求政府救市等），從而加劇羊群行為等。市場不可能是全面有效的。所謂有效市場，我們必須明確定義其所針對的信息集。傳統的三分法，即弱式、半強式、強式有效市場的劃分，僅具有理論意義，在實踐中完全沒有價值。市場有效性必須針對一個特定的信息集。這種特定信息集通常有兩個來源：一是你有特定的信息來源，如內幕消息；二是你有特定的信息處理方法和程序，如你的分析技術。顯然，這些信息是可以為投資者帶來超額回報的。而另一方面，基於特定信息集的有效市場是進化的，隨著人們研究的深入、信息的擴散，以及投資者的學習機制，原先你所獨享的信息來源或信息處理方式可能在市場上泄露，或者被更多的人采用，則這種盈利模式就將會消失，市場即對該信息集有效。要做到學以致用，必須經過兩個階段：第一，必須對核心的概念和要素有深入的理解。真正理解瞭，你才有可能在此基礎上開發出自己的投資系統，形成自己獨特的盈利模式。第二，在學習過程中，你必須將這些理論概念不斷比對自己的行為，從而逐步剔除自己的非理性行為模式，確立正確的投資理念。如果能對這些核心概念的本質有深刻的理解，你就離成功不遠瞭。獨特和系統的思維方式是金融市場成功的鑰匙，也是投資理財走向自由的必經之路。「 拾荒 網| 10Huang.CN 」，你的炒股專傢。