投機，我也不是沒有過，但就是為好玩，just for fun,隻是玩玩而已。人傢要跟我討論股票，我都要跟人說清楚，是討論投機還是投資？是for fun還是for money?如果for fun沒有什麼可討論的，買你喜歡的就好瞭，反正你也不會把房子賣瞭扛著錢去拉斯維加斯。我曾經在郵輪上用兩百塊錢玩瞭三個晚上，賺瞭兩千塊錢。如果你作為投資的故事來講，三天翻瞭十倍，這叫什麼故事？！但你敢拿幾百萬這麼賭嗎？不敢。所以投資是另外的講法。我從頭到尾真正投資過的公司最多五六傢，賣掉瞭一些，我持有的公司一般在三傢左右。巴菲特的哈撒韋一千多億美元市值，也才投十來傢。我不怕集中，我不是一般的集中，我是絕對的集中。找到被低估的公司本身是一件很難的事。我做投資最基本的概念就是來自馬克恩的“價格是圍繞價值上下波動”.價值就是這傢企業The Whole Life能夠賺的錢折現到今天，價格就是現在市場表現出來的那個過高或者過低的玩意兒。怎麼去評估一傢企業是否被低估，團隊我認為當然是重要的，還要看你這個公司有沒有很好的文化，一個企業真正的核心競爭力就是企業文化。沃倫·巴菲特曾經向股東推薦瞭幾本書，有一本書是《傑克·韋爾奇自傳》，你去看那本書，你會發現韋爾奇對企業的文化問題是很在意的，所以你可以想象巴菲特對此也很在乎。他不是像有的人說的隻看財報。隻看財報隻會看到一個公司的歷史。我從不看財報，至少不讀得那麼細。但是我找專業人士看，別人看完以後給我一個結論，對我來講就OK瞭。但是我在乎利潤、成本這些數據裡面到底是由哪些東西組成的，你要知道它真實反映的東西是什麼。而且你要把數據連續幾個季度甚至幾年來看，你跟蹤一傢公司久瞭，你就知道他是在說謊還是說真話。好多公司看起來賺很多錢，現金流卻一直在減少。那就有危險瞭。其實這些巴菲特早說過，人們都知道，但是投資的時候就會糊塗。很多人管他們自己叫投資，我卻說他們隻是for fun,他們很在乎別人滿不滿意（這傢公司），真正的投資者絕對是“目中無人”的，腦子裡盯的就是這個企業，他不看周圍有沒有人買，他最好希望別人都不買。同樣，如果我做一個上市公司，我也不理（華爾街）他們，我該幹嗎幹嗎，股價高低跟我沒有關系的。所以我買公司的時候，我有一個很大的鑒別因素就是，這傢公司的行為跟華爾街對他的影響有多大的關聯度？如果關聯度越大，我買他的機會就越低。華爾街沒什麼錯，華爾街永遠是對的，它永遠代表不同人的想法。但是你要自己知道自己在幹什麼，你如果自己沒瞭主見，你要聽華爾街的，你就亂瞭。我的邏輯就是巴菲特的邏輯，原則上沒有什麼差異。差異是他熟悉的行業不等於是我熟悉的行業，所以他投的股票不等於是我要投的。去年他投瞭一傢公司，我看瞭半天都沒有看懂，果然，他投瞭以後，那支股票可能漲瞭50%、60%.人傢問我是否著急，我說不著急。為什麼？因為這不是我能賺到的錢。反過來講，比如我投網易這樣的公司，這也不是他能夠賺得到錢。再比如Google,巴菲特也沒買。因為他對這個生意不瞭解，不瞭解沒有賺到錢是正常的，沒有什麼好後悔的。如果你不瞭解也敢投，第一你也守不瞭那麼久，80塊買的，可能100塊、120塊也就賣瞭，其實你也賺不瞭錢；其次如果你四處這麼做，可能早就虧光瞭。正因為沒有在自己不熟悉的行業和企業身上賺到錢，說明你犯的錯誤少。我的很多成功的投資，好象行業根本不搭界，但是對我來說是相關的，就是因為我能夠搞懂它，知道管理層是否在胡說八道，企業是否有一個好的機制，競爭對手是否比他強很多，三五年內他會勝出對手的地方在哪裡……無非就是這些東西。看懂瞭，你就投。比如我也曾賺過松下股票的錢，7塊錢買的，漲到20多塊賣瞭，放瞭大概有兩三年的時間。就是因為我是做這行，我做企業的很多理念來自於松下，我也拜訪過他們公司，也知道他們的缺點和優點，覺得這個公司不可能再低於7塊瞭，而20塊讓我覺得可買可不買、可賣可不賣。所以，你作的投資都是跟你過去的經歷有很大的關系，你能搞懂的東西有很大的關系。你的判斷跟市場主流判斷沒有關系，兩者可能有很大的時間差。我判斷的是它的未來，而市場是要等企業情況好瞭才會把價格體現出來。成長率對我來說沒有任何意義。投資的定義在我來講就是擁有一傢公司的部分或者全部，最簡單的概念就是“擁有”.假設某傢公司去年每股賺一塊，今年賺兩塊錢，成長率百分之百，有人說明年可能還會再漲。後年呢？後年不知道。你如果是你自己的錢，把這傢公司買下來，你會買嗎？你說隻要後面有人買我的股票，你就會買。這就叫投機。對於投資和投機的區別，我有一個最簡單的衡量辦法，我沒註意到是否巴菲特也這麼講過，就是以現在這樣的價格，這傢公司如果不是一個上市公司你還買不買？如果你決定還買，這就叫投資；如果非上市公司你就不買瞭，這就叫投機。就像我當時買網易我為什麼能夠在那個價格買到（那麼多量），因為NASDAQ有個規定，一塊錢以下的股票超過多少時間就會下市，所以很多人害怕下市，就把股票賣出來。在一塊錢以下就賣瞭。因為他們怕下市。你知道我為什麼不怕呢？這就是我投資的道理。我買它跟它上不上市無關，它價格低於價值我就會買。步步高就沒有上過市，但我因此就把公司賣瞭，這沒道理啊，很荒唐，你說我創立公司後隻是因為它不上市就賣瞭，那我開公司幹嘛？「 拾荒網| 10Huang.CN 」整理。