確定牛市和熊市的三個階段。這些階段涉及許多市場的心理狀態，價格的變動。標志著一個長期持續改善經營狀況，引起增加的猜測和對股票的需求提前被定義為一個主要的牛市。一個主要的熊市定義作為一項長期持續的經營狀況惡化，並在隨後對股票的需求減少明顯下滑。在這兩個主要的牛市和主要熊市，會有二次流動的大趨勢背道而馳。
一、熊市中的基本趨勢，通常（也非必定）也以三個階段為特點:
第一階段是正如積累是標志主牛市的第一階段，分佈標志著熊市的開始。聰明的人，開始認識到，經營狀況不太好曾經以為，他們開始拋售股票。在這個階段，大多數人仍然在市場上參與，成為願意的買傢。有一點是在頭版頭條表明熊市是在手和一般商業條件下保持良好。然而，股市開始失去光澤位下降開始冒頭。雖然市場下滑，有一點相信熊市已經開始，大多數預測仍然看漲。一個溫和的下降後，有反應反彈（二次移動），追溯瞭部分跌幅。在熊市的反應集會是相當迅速和尖銳。指出將在幾天或者幾個星期的事收回，損失很大比例。然而，反應出倉或分散（實際開始遠前一輪牛市後期），在這一階段後期，有遠見的投資者感到交易的利潤已達至一個反常的高度，因而在漲勢中拋出所持股票。盡管彈升逐漸減弱，交易量仍居高不下，公眾仍很活躍。但由於預期利潤的逐漸消失，行情開始顯弱。
第二階段與主要的牛市，兩個主要的熊市階段提供瞭最大的舉動。這是當趨勢已經確定下來，經營狀況開始惡化。盈利預測減少，出現短缺，利潤空間縮小和收入下降。由於經營狀況惡化，繼續拋售。我們稱之為恐慌階段。買方少起來而賣方就變得更為急躁，價格跌勢徒然加速，當交易量達到最高值時，價格也幾乎是直線落至最低點。恐慌階段通常與當時的市場條件相差甚遠。在這一階段之後，可能存在一個相當長的次等回調或一個整理運動，然後開始第三階段。
熊市的最後階段，所有的希望都抹滅瞭。估值低，但銷售繼續作為參與者尋求出售不管什麼。基本面是壞的，經濟前景黯淡。市場將繼續下降，直到所有的壞消息完全融入股票價格。一旦股市充分反映可能出現的最壞的結果，周期重新開始。
那些在大恐慌階段堅持過來的投資者此時或因信心不足而拋出所持股票，或由於目前價位比前幾個月低而買入。商業信息開始惡化，隨著第三階段推進，跌勢還不很快，但持續著，這是由於某些投資者因其他需要，不得不籌集現金而越來越多地拋出其所持股票。垃圾股可能在前兩個階段就失去瞭其在前一輪牛市的上漲幅度，稍好些的股票跌得稍慢些，這是因為其持股者一直堅持最後一刻，結果是在熊市最後一的階段，這樣的股票有往往成為主角。當壞消息被證實，而且預計行情還會繼續看跌，這一輪熊市就結束瞭，而且常常是在所有的壞消息“出來”之前就已經結束瞭。
二、牛市中的基本趨勢，通常（並非必要）劃分為三個階段:
第一階段是牛市的第一階段，主要是從熊市的最後反應反彈區分。悲觀，這是在熊市結束的過度，仍然籠罩在牛市的開始。公眾股票時，它是一個時期，通常估值處於歷史低點。但是，它是在這個階段，所謂的聰明的人，開始積累庫存。這是市場的階段時，那些有耐心看到在長途擁有股票的價值。股票很便宜，但似乎沒有人想他們。股市開始形成底部，並悄悄地堅定起來。當市場開始上漲，人們普遍不相信牛市已經開始。後的第一站峰，並開始向頭部向下，熊出來，宣稱熊市還沒有結束。在這個階段，是必要仔細分析，以確定是否下降是次要運動（第一腿的矯正）。如果它是一個次要的舉動，然後高於前低的低的形式，一個安靜的時期將接踵而至，作為市場的公司，然後預先將開始。當超過以前的高峰，第二回合的開始和主牛市將得到證實。建倉（或積累），在這一階段，股價都處於橫盤整理的階段，有遠見的投資者知道盡管現在市場蕭條，但形勢即將扭轉，因而就在此時購入瞭那些勇氣和運氣都不夠的賣方所拋出的股票，並逐漸抬高其出價以刺激拋售，財政報表情況仍然很糟，實際上在這一階段總是處於最蕭條的狀態，公眾為股市狀況所迷惑而與之完全脫節，市場活動停滯，但也開始有少許回彈。
第二階段是主牛市的第二階段通常是最長的，看到價格最大的進步。它是通過改善經營狀況和庫存增加的估值標志的時期。盈利開始回升，信心開始修補。這被認為是最簡單的階段，賺錢的參與是廣泛的和趨勢的追隨者開始參與。一輪穩定的上漲，交易量隨著公司業務的景氣不斷增加，同時公司的盈利開始受到關註。也正是在這一階段，技巧嫻熟的交易者往往會得到最大收益。
最後，主牛市的第三階段的特點是過度投機和通脹壓力的外觀。（道瓊斯指數形成瞭這些定理，大約100年前，但這種情況下肯定是熟悉的。）在第三和最後階段，公眾充分參與市場，估值過高和信心是非常高的。這是牛市的第一階段的鏡像。一位華爾街格言：當出租車司機開始提供提示，頂端不能太遠。隨著公眾蜂擁而上的市場高峰的出現，第三階段來臨，所有信息都令人樂觀，價格驚人的上揚並不斷創造“嶄新的一頁”，新股不斷大量上市。此時，你們某個朋友可能會躍躍欲試，妄下斷言“瞧瞧我知道行情要漲瞭，看看買哪種合適？”——當它忽略瞭一個事實，漲勢可能持續瞭兩年，已經夠長瞭，現在到瞭該問賣掉哪種股票的時候瞭，在這一階段的最後一個時期，交易量驚人地增長，而“賣空”也頻繁地出現；垃圾股也卷入交易（即低價格且不據投資價值的股票），但越來越多的高質量股票此時拒絕追從。