很少有投資人能夠三項全能。玩轉一樣的可保業績優秀。玩通兩樣的可成明星，玩透三樣的稱之為股神。當然，某一樣做到極致而另兩樣沒有短板的，已經可成為超一流選手。而這三項又可分為六個細分方式。 在股市裡賺錢，有三種主要方式： 1、賺企業基本面變化的錢 企業基本面變化主要來自內生式增長（1），和外延式擴張（2）。前者對應的是投資人對商業模式的理解與前瞻能力、對企業戰略與執行能力的判斷、對企業傢能力的洞察。而後者，則側重對企業並購重組的動機預判，以及情報的收集與判斷。很顯然，這並不完全是相近的能力。比如，巴菲特屬於前者的典型代表，國內王亞偉在公募任職時屬於後一類的佼佼者。 2、賺流動性的錢 一方面是央媽放水的錢（3）。另一方面是靠證監會創新的杠桿融資工具（4）。一旦流動性充沛，則投資人會普遍提高倉位。有些投資人特別是遊資類型的，比較擅長在這個階段猛加杠桿，往往在資金牛市中會大賺一筆，當然，最後如果不收手的話，往往又會在央媽縮水或者證監會去杠桿的時候大虧一把。 3、賺投資人心理波動的錢 一是賺投資人貪婪而瘋狂買入的錢（5）。一是賺投資人絕望而割肉賣出的錢（6）。對兩種心理的利用對應兩類性格。一種是善於利用樂觀情緒，乘風飛翔的，比如徐翔。澤熙1期在熊市和震蕩市中的成績固然優秀。可到瞭瘋狂的牛市，漲停板敢死隊式的手法結合信息的優勢，凈值會令人瞠目的火箭式躥升。另一種是善於利用悲觀情緒的。有些逆向投資人基於價值判斷，在熊市末期，往往敢於底部左側吸貨。當然，索羅斯是這賺投資人心理波動錢的超級大玩傢。 中國股市的重要特點在於，好企業的上市太少太慢。如果不是在熊市底部，那麼好機會往往稍縱即逝，一旦被發現，資金會蜂擁而上，一個月幹翻翻。從低估被發現到被嚴重高估隻需要30根陽線，因此，擅長賺企業基本面內生性變化的錢的投資人，必須有好耐性，要能夠等。一旦發現目標，下手還要狠。而且，當股市脫離基本面估值，進入流動性推動和人性瘋狂的時候，既要耐心持股，還要在瘋狂即將崩潰的前夜跳車。這多少有點反人性，所以國內成功的成長股投資人不多，通常業績波動較大。容易先翻翻漲，然後再被腰斬。或者在牛市泡沫階段因過早輕倉而飽受煎熬。 相比之下，賺企業外延式增長的錢就更有時間連續性。由於IPO速度太慢，並購重組某種意義上替代瞭IPO，而且任何時候總有企業具備足夠動機要借殼上市，或者重組。這或許就是為什麼王亞偉能夠連續數年稱雄的基礎。在采取事件驅動組合投資之前，亞偉成績起伏比較大，曾嘗試過價值投資和成長股投資等方式，最後從美國回來後采用瞭新的策略而一戰成名。不過隨著監管機構對靠內幕信息不當獲利的打擊，此類投資安全性正在降低。 對於散戶而言，其實多數人在股市裡賺的是央媽放水的錢和眾生瘋狂的錢。如果長期持股的話，1賺2平7虧是大概率事件。即便買到像茅臺這樣的，不但鳳毛麟角，而且還要忍受六年不賺錢最大回撤60%的煎熬。當然不排除散戶中10%的人具備比較高的心理素質和選股能力。 一個牛市泡沫破裂後，通常轉向邏輯對稱的熊市，一次典型的熊市包括三個階段：初期恐慌式暴跌階段、中期抵抗式下跌階段、後期絕望式割肉階段。 （1）初期恐慌式暴跌階段 擊鼓傳花到最後階段，完全沒有估值支撐，買方力量已經窮盡，一點崩潰開始，幾乎所有股票齊跌，而且下跌沖擊動能極大，在短期內個股與股指均會大幅度回撤。首選的對策是空倉，或者及時以空單對沖。如果能力強，凈空也不錯。 在這個階段暴跌之後的反彈往往具備較大的動能。一旦賣壓充分釋放，企穩之後的反彈可以重倉參與。 這階段操作的關鍵是決斷力，首先在頂部走的要決絕，不論是左側走還是右側逃，都要清倉，幹凈利落，不貪不粘不回頭，其實在頂部，多數專業選手能夠判斷到風險，損失主要來自於走的不夠幹凈，或者還貪吃最後一口，還有清倉瞭又熬不住買回來的；再者，底下抄這下要快準狠，不但要膽大心細，敢用重倉，而且賺到後二次走的更要堅決。這是個藝高人膽大的活兒，尋常人幹不瞭。如果不是後面出事，徐翔這次的操作可算是范本 去年7月初掀起的強勢反彈和10月份掀起的反彈，都屬於修復式的強勢反彈，因為當時認，市場的趨勢還未改變，所以一段漲，就會蜂擁加入進去，推動上漲。 （2）中期抵抗式下跌階段 由於初期跌幅已經較大，恐慌情緒得到充分釋放，資金杠桿也已適度收緊。部分股票出現瞭投資價值，但多數股票仍在價值回歸的大趨勢中。同時，股市人氣並未完全消散，大量資金仍留在證券保證金賬戶中。表現為退二進一式的下跌、縮量，投資者倉位降低。 這個階段的走勢比較糾結，不容易賺錢，一不留神就被套。這是大資金逐步退出市場的第二階段。趨勢性下跌是不可逆的。對應的策略是空倉，或者逐次抵抗。 什麼是逐次抵抗呢？這個詞來自於抗日名將廖耀湘將軍。在遠征軍平滿納戰役中，面對5倍於己的追敵，他指揮新二十二師擔任阻擊任務，在斯瓦河一帶，采取逐次抵抗的戰術，不固守一個陣地，而利用有利地形，預設縱深陣地，各部交替掩護，節節抵抗，並於敵必經之地埋設地雷，於兩側高地埋伏兵力，待敵人進入預設陣地後，予敵以突然打擊，在充分消耗敵人力量後，主動向下一個預設阻擊陣地轉移，從而把阻擊埋伏與遊擊戰術巧妙結合起來，並不斷襲擊敵之後衛，使敵前後受擊，舉步維艱，以極少的代價，牽制日軍達半月之久，並給敵以嚴重殺傷，為主力集中贏得瞭充裕時間。廖耀湘此後被稱為“逐次抵抗大師”，“叢林虎”。 也就是說，參與抵抗式下跌的階段，要對應逐次抵抗的戰法。不要固守某個指數，比如3000點，因為估值的安全區域可能在2000點，那麼在3000點怎麼死守都是守不住的。所以要做縱深的防守，在接近一些關鍵位置，賣壓比較衰竭而買方開始蓄力時，抓住一部分估值合理的股票，進行反沖鋒。反沖鋒的倉位3-5成即可，關鍵是集中用兵。因為大部分股票的估值在此階段仍被高估，總的趨勢是向下的，所以不適於使用分散持倉策略。而且空單的對沖使用與倉位的變化可以結合起來。判斷當前市場就是在這個階段，在此階段，逐次在 下跌箱體下沿，扭住反彈的龍頭突擊，是可以穩定獲利的。 2016年3月的反彈，屬於抵抗式的反彈，市場逐步認識到行情步入熊市，所以再上漲的話，前期持倉的人，會逐步減倉，拋壓重，使反彈顯得進而退一，磨磨唧唧，疲軟。 （3）後期絕望式割肉階段 在中期抵抗式下跌中，多數投資人仍然無法獲利，並且不斷被套。投資者情緒開始轉向絕望，滯留在股市的資金開始堅決地撤出市場。市場會表現出持續的、緩慢的、慢刀割肉式的下跌，這個階段幾乎所有股票都會進一步下跌，前期強勢的股票甚至會大幅度補跌，而且個股的下跌通常遠遠超過指數的跌幅。因此對沖策略在這個階段不是很好控制，空倉是最佳選擇。在這個階段特別要小心最後的誘多行情，一定要空倉到底。然後在絕望式的賣壓徹底釋放後，通常是連續6-10個月的下跌之後，滿倉抄底，然後右側杠桿追倉。 當然，抄底有一個關鍵的信號，把握住這個信號，即可大大提高抄底的成功概率。 「拾荒網|10Huang.CN」精誠收集