急跌後的三星K線該如何看待？
昨日滬深大盤繼續縮量震蕩探底反復，盤中一度震蕩欲上但都是無量而歸，個股殺跌有所減緩，僅部分農業股、煤炭股、交通運輸股等表現較為抗跌，但也很可能是曇花一現。而傳媒股、奧運題材股、金融股等進一步反復回落，市場成交低迷，觀望心態依然濃厚。尤其是上證指數下跌態勢非常明顯的2根大陰線後，已經連續3個交易日收出小陰小陽十字星體的K線圖表形態，在技術上是值得我們來好好研究，究竟是在超跌後營造短線的反彈開始？還是即使出現抵抗性反彈也於事無補，在糾正反彈後仍將向下呢？我們可以通過市場的內因和外因來綜合衡量在新低後出現的3個交易日的十字星體的具體技術含義。
外因一： CPI數據低於預期 市場有所回暖
作為CPI的前奏，國傢統計局本周公佈瞭7月份的PPI數據。雖然此前專傢都預計PPI還會繼續保持高速增長，但是，仍然被這個數據嚇瞭一跳：7月份中國工業品出廠價格（PPI）同比上漲10%，漲幅比上月提高1.2個百分點，創自1996年以來的12年新高，並且是連續第7個月創出近3年來新高。筆者分析認為，奧運因素對本月PPI數據影響較小。導致本輪PPI持續高漲的最根本因素是資源供給與需求之間的矛盾。由於PPI與CPI數據之間的弱傳導性，PPI的繼續走高應該不會改變CPI逐級回落的趨勢。結合在暴跌破位後公佈的CPI數據繼續進一步回落的信息，讓市場短期受到瞭心理刺激，因為7月CPI數據為6.3%，這無疑會緩解A股市場各路資金對未來進一步宏觀調控政策的擔憂，故有部分資金有瞭抄底的沖動。使得盤面產生瞭連續多空平衡的典型的星體技術標志，但關鍵還是要看後市量能的進一步變化。
外因二： 社保基金欲抄底 新增資金有望入市
據上報道，就在投資者經受A股調整之痛時，全國社保基金卻悄然出現在A股新增開戶名單上。中登公司公佈的最新數據顯示，有24個社保基金賬戶在今年7月份完成A股開戶，這也是去年10月份以來，社保基金首次出現在A股賬戶新增名單中。社保基金歷來被認為是最穩健的機構投資者，在市場非理性下跌，A股估值優勢漸顯的背景下，新增資金可能會伴隨社保基金開始入場。投資者心態可能在逐漸地恢復中，這點也是形成明顯連續多空平衡的3個K線星體的重要的一個因素。
內因：估值跌至底部 回抽行情具備條件
經過前期的持續2個交易日的下跌後，A股的平均市盈率已基本和國際接軌。據滬深證券交易所披露的信息，截至8月14日，滬市A股平均市盈率為18.93倍，深市A股平均市盈率為21.09倍。
滬深300指數的平均市盈率更低。相關數據顯示，截至8月14日，滬深300指數的平均市盈率為15.27倍，平均市凈率為2.53倍;其中，金融地產行業的平均市盈率為12.04倍，平均市凈率為1.98倍。
根據國元證券研究中心提供數據來看，國際成熟市場的平均市盈率水平並不比A股低。美國三大指數中，道瓊斯工業指數的平均市盈率為17.72倍，納斯達克指數平均市盈率為20.88倍，標普500指數平均市盈率為15.5倍。香港恒生指數的平均市盈率為13.24倍，國企指數的平均市盈率為15.11倍。日經指數的平均市盈率為16.06倍，印度孟買交易所Sensex指數平均市盈率為16.3倍。上述指數的市盈率水平與滬深A股基本相當。當然，歐洲股市的市盈率還是普遍較低。
所以筆者進一步認為，滬市的平均靜態市盈率更進一步跌至18.62倍，明顯低於2005年6月上證綜指跌破千點時的水平（當時深滬兩市平均PE為19.96倍），為最近十年間的最低估值水平。這可能意味著A股市場將會短線存在觸底反彈的要求。所以，近期盤面連續出現瞭3根陽星抵抗的走勢的技術圖表形態就是一個真實的寫照，鑒於目前資本市場流動性依然充裕，A股市場的持續超跌仍對場外資金構成刺激;而本周公佈的宏觀經濟數據優於市場預期，可能對場外觀望的資金構成短線的積極信號。
走勢分析：或進入下一個箱體運行
連續的3根星線圖表就很能體現出近期市場做空動能有所減弱，但成交量的不放大也說明投資者的觀望情緒卻越加濃厚，筆者統計近3天的星線對應的兩市成交量總和在500至700億之間，而這對於一個近16萬億流通市值的A股市場，簡直就是杯水車薪。不過，在目前這種由於流動性缺失而導致的持續探底的行情中，往往也是選擇股票的良好時機。之所以資金不敢貿然的入市 ，可能是擔心PPI數據的進一步高企將抑制著機構資金對三季度乃至四季度上市公司業績增長，這可能也是成交量並未迅速放大的原因。而從以往走勢來看，缺乏成交量配合的群體小陽星的K線組合很難成為真正意義上的底部信號，也可能是個技術性質的回抽行情。從技術上看，由於前期奧運期間股指運行箱體的區間幅度約為320點，後市如果沒有新的外力幹擾，短線的反抽後股指將進入一個新的區間整理，這個區間的高度也很可能是320點。這樣看，未來一段時間大盤將會在2280點到2600點的區間來磨出市場的真實底部。所以，筆者最後推測大盤短線雖有機會出現糾錯的反彈回抽走勢，但後續如沒有成交量能的有效補充，接下來的股指可能仍將進入一個新的箱體運行。
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