選擇增發股有哪些關鍵之處?
華泰聯合證券分析2006年5月以來,各個行業進行定向增發的情況、定向增發帶來的超額收益以及影響超額收益的因素。其選取的時間窗口為定向增發公告前30個交易日到公告後30個交易日,計算每個交易日的平均超額收益,來考察定向增發的股票在公告日前後獲得超額收益情況。他們認為定向增發套利的時機很重要。
研究顯示,牛市下超額收益明顯高於其他市場情況;熊市下的定向增發超額收益為負數;振蕩市中,隻有公告日前後才有明顯的正的超額收益。而在三種市場情況下,公告日期間的超額收益都有明顯的上升:其中,日均超額收益在公告前3天迅速上升,公告前1天、公告當日及公告後1天的超額收益最大,之後日均超額收益開始迅速下降。整體來說,定向增發公告後的日均超額收益低於公告前。
除瞭市場情況會影響超額收益,華泰聯合在相關報告中還指出,不同類型的公司、不同發行情況的公司等,其定向增發的超額收益有較大的差異。研究顯示,大部分行業定向增發的股票在公告日前後都能獲得正的超額收益,其中,定向增發較多的地產、化工行業的超額收益都很高,時間窗口內累計超額收益都達到20%;機械設備行業超額收益略低,但在公告日前和公告後都有正的超額收益;交運設備在公告日前的超額收益較大,但公告後,超額收益為負數。
渤海證券報告認為,定向增發股票在股東大會通過日至證監會核準日進程表現最優,在董事會預案日至股東大會通過日進程表現次優,在證監會核準日至增發公告日進程表現最差。絕對收益、超額收益在前兩個進程均實現較高的正收益,在第三個進程收益一般。
渤海證券統計表明,在市場行情上升階段、股東大會通過日至證監會核準日進程,是定向增發類股票的最優時間段組合。行情上升階段董事會預案日至股東大會通過日進程,是定向增發類股票的次優組合。行情下降階段則不是介入定向增發類股票的良好時機。
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