讀後感：誰能否定利文摩爾是一位偉大的投機天才呢？但是他死瞭，他的肉體和他的投機偉業都死瞭。同時代的巴菲特 似乎比利文摩爾愚鈍得多，因為巴菲特總是逆勢而為、一買就套，甚至常常幾年都處於浮虧之中，但他現在成瞭“股神”,並且在今天還在繼續著他的愚行——報導說他在股市似將崩盤的今天正在巨資購買他認為被低估的股票…… 曾經像當今投資界索羅斯一樣出名的利文摩爾，在1932年之前如日中天，連美國總統都要禮讓他三分，然而危機過後，利文摩爾迅速破產自殺，成為所有投機者心中的遺憾。 但本人經過研究發現：利文摩爾的觀念是導致其必然破產的原因，破產是必然，賺錢是偶然，隻不過其賺錢是走瞭幾十年的好運氣而已。認真學習《股票作手回憶錄》的人，也極有可能走上利文摩爾的虧損、破產、死亡之路。 為什麼呢？請看利文摩爾理念第一條：華爾街沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因為投機就像山嶽那麼古老。股市今天發生的事情以前發生過，以後會再度發生。我想我真正設法記住的就是何時和如何發生，我用這種方式記住的事實，就是我利用經驗的方法。可能很多人都認同這個理念，認同這個理念就意味著虧損、破產、死亡隨時可能到來。華爾街的新鮮事物不多，但並不是沒有，可以認為華爾街的新鮮事物是小概率事件，但一次小概率事件，足以使下大註的期貨 投資者虧損或者破產。 利文摩爾行走股市、期市多年，經驗主義占據瞭上風，勝利沖昏瞭其頭腦，在小概率事件面前，其不能保持應有的謹慎，結果一次小概率事件，就改變瞭其一生的命運，導致瞭其破產死亡。 2008年的經濟危機，導致瞭貝爾斯登、雷曼兄弟、還有其他N傢投行和銀行破產，還有N個知名大亨、投資傢破產自殺。為何？皆因為沒有對小概率事件保持應有的謹慎，換句話說，其贏利系統存在缺陷，沒有考慮小概率事件。 經驗主義可以使一傢公司、一個人盛極一時，但不能保證其永遠成功，也許一次小概率事件，就足以使所有成功化為烏有。隻有遵循趨勢，而非遵循經驗，隻有擁有穩定的盈利系統，涵蓋瞭小概率事件，才能獲得永遠的成功。 附錄一、利文摩爾生平簡介 傑西·羅利斯通·利文摩爾是20世紀最著名的操盤手之一，很少有人能像他那樣迅速地積聚財富又迅速地失去財富。 在西方社會裡，做股票買賣的風險很大，有的人一夜之間就成瞭暴發戶，但也可能在一夜之間成為窮光蛋，甚至負債累累。盡管風險很大，但時至今日，紐約、倫敦等地的證券市場交易大廳裡，總是擠得水泄不通。就像是進賭場一樣，贏傢笑輸傢哭，已是司空見慣的事瞭。說到20世紀20年代紐約華爾街活生生的傳奇人物，那個時代最花哨的百萬富翁，非傑西·羅利斯通·利文摩爾（Jesse Lauriston Livermore）莫屬。 5000股空頭一夜暴富 傑西有一頭金色頭發，藍眼睛，身材削瘦。他不修邊幅，西裝老是皺巴巴的，領帶歪打著。這個英格蘭人的後代嘴裡總是叼著香煙，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。 1877年出生於美國的傑西，14歲就已嘗到買賣股票證券的滋味。當時他是每周隻賺1美元的小職員，在一傢波士頓的經紀店裡往行情板上記錄行情。他特別聰明，很快就能應用百分比來表示價格的起落。每天傍晚，他把這些收盤價和百分比抄到他的筆記本裡的時候，他很快就能從中看出某些股票的價格變動趨向。那時，波士頓有許多用顧客資金做買空賣空交易的投機商號。這些店面的櫃臺簡直像賭場，下註的賭客在這裡對股票的價格變動打賭。這些顧客自以為能測出各種貨幣和各種股票指數的漲落。顧客按每點多少錢下註，如果股票指數上漲，他就贏瞭；但是如果指數下跌10個點，他就賠掉下註數的10倍。現代的“指數”賭博活動是賺取買進價和賣出價之間的差價。於是人們像賽馬 和足球 賽的賭博一樣兩面下註，精明的人可以買進一種指數而賣出另一種指數，就像任何商品經營一樣，盈利來自兩種價格的差價。憑著在數字方面的天賦，和在“指數”賭博活動上的特殊本領，傑西終於使波士頓的每一傢做買空賣空投機生意的商號都將他拒之門外。在這裡，有人變騙局戲法，有人扮演哈姆雷特悲劇角色，而傑西就好像上帝賜他做股票的天才一樣，他有一隻奇妙的鼻子，總能及時嗅出人傢的花招戲法。當某傢公司的股票正處於高峰時，或是某傢股票即將下跌之際，他就首先知道瞭。於是他成瞭一個熟練的空頭投機商，由買空賣空大賺鈔票。傑西幹得很好，人人都知道這一點。在1906年，一夜之間由於他幹得漂亮而大發，成瞭大富翁。當時他正和一個女友在大西洋城——那裡的舞廳或許可以說是東海岸最時髦的聚會場所。當晚，傑西偶然走進一傢經紀廳，到裡面匆匆看瞭一眼。那時股票正在上漲，是一個確實無疑的看漲市場。其中有一傢公司引起瞭他的註意，那是聯合太平洋鐵路公司。它的股價高得很，而他認定那股票會下跌，就提出要賣出3000股。那股票卻繼續上漲，他在第二天又賣出2000股。那是1906年4月18日，傑西統共做瞭5000股空頭，聯合太平洋鐵路公司的股票仍然居高不下。就在這一天，舊金山被一場地震 毀掉瞭。鐵路大亂，聯合太平洋鐵路公司的股票一落千丈，傍晚未過，傑西已經成瞭百萬富翁。 投機，天下最徹頭徹尾充滿魔力的遊戲。但是這個遊戲懶得動腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險傢不能玩。 ——傑西·利文摩爾3小時入賬20萬美元 之後，不到一年的時間裡，傑西在紐約證券交易所裡又做瞭一次空頭。在這場股市危機中，他每天都賺好幾萬美元。第一次世界大戰，傑西在鋼鐵 和汽油上攫取瞭巨大的利潤。他正確地判斷美國會從戰爭中撈取好處，促使工業繁榮起來。在那段時間裡他做多頭。在停戰協定簽訂的時候，他又轉做空頭，因為他知道回國的士兵必然失業，那就必然攪亂過熱的經濟。雖然，證券交易委員會早已對空頭作出種種規定，可是在那時，傑西是個做空頭的特大戶，以致於隻要僅僅謠傳他賣空就會使某一種股票下跌。據說傑西在1925年已擁有2500萬美元以上的錢財。他自然也講起瞭富豪的排場：一所在曼哈頓的漂亮的公寓，一節自用的鐵路客車 車廂，在歐洲有別墅，在紐約長島北岸有周末住宅……他還擁有那個時代幾乎聞所未聞的自用專機。傑西的辦事處在赫克謝爾大廈的第18層，樓下的看門人收瞭他的錢，所以當傑西不想見的來訪者來訪時，看門人就說：“這裡從來沒有一個叫傑西·利弗莫爾的人。”如果來訪者是應約而來，看門人就會查看傑西預訂的來訪者名單。來客到達傑西的房間門口，會有一名保鏢來做安全檢查。房間裡大約有60人在負責接聽電話、接受電報以及監視股票行情自動收錄器，並及時反映大塊的股市行情欄的最新價格。這裡是那個時代最精致復雜的指揮部，它向傑西提供股市動向的最新內部情況分析，還提供整個華爾街的情況和最新的消息。在整個20世紀20年代裡，傑西在股市大做空頭賺錢。到瞭1929年，赫伯特·胡佛當上總統後，傑西感到美國經濟的不確定性使股票市場出現他從沒見過的狀況——簡直好到難以相信。3月份的某一天，他做工業股票空頭，然後轉向鐵路，當傳言說他要在這裡拼一拼的時候，他已轉向石油公司股票。第二天股票大跌，他買進賣出股票，在這一場3小時的出擊中，他撈進瞭20萬美元。 投機之王的招數 在1929年的夏天和秋天，美國經濟持續高漲，註入華爾街的資金越來越多。以前，資金主要是從歐洲流入，但眼下英國投資者在工黨政府治理下拼命維護自己，英國的錢流入美國股市的速度已不那麼快瞭。盡管如此，錢仍從美國的各個角落湧向華爾街。股票市場成為全國性的消遣娛樂場所。進入股市的入場券不過一份報紙的價錢，由小賭客們組成的大軍從銀行裡提出他們的100美元、200美元或300美元的存款，投入股票市場。但是傑西並沒有像眾人那樣盲目樂觀。他竭力從這種經濟大好的形勢中看出實情，於是努力搜閱金融報刊，並把自己的情報來源和報刊上的分析相互比較。傑西預測出美國的工業即將走入困境，美國的銀行業也即將走入困境，若不經一番風雨折騰，美國經濟就不可能繁榮發達起來。傑西相信，美國的股票市場將會出現一個前所未有的最大熊市，股市指數將會暴跌。 1929年9月，首次信號來瞭。這時，傑西從報紙上看到一條消息：英國人正為他們的貨幣擔心。英國出現瞭一個前所未有的哈特雷金融詐騙案。消息傳到美國，傑西對於英格蘭銀行為何不采取補救措施大惑不解。或許他們不救是因為無能為力？困惑不解的傑西要他的英國“間諜”探明情況。“間諜”們通知傑西，英國銀行準備提高利率。傑西還得知，美國聯邦儲備銀行也打算把利率提高1個百分點。傑西判斷，銀行利率一提高，許多人就把錢拿去存銀行瞭，這麼一來，股市的資金就會大大減少。而且，接著就會出現拋售股票的浪潮。拋的人多，買的人少，看來股價必定下跌無疑。與此同時，傑西瞭解到有個叫巴佈森的經濟學傢，3年來連續在全國的商業會議上做演說。他知道巴佈森跟自己一樣，是個股市空頭投機傢。實際上在過去兩年裡，巴佈森就預言經濟的黑暗時期要到來。1928年巴佈森在一次會議上說過，如果民主黨人史密斯當上總統的話，就會把人們帶入經濟蕭條時期。然而那一年史密斯和民主黨人並沒有上臺，上臺的是胡佛和共和黨人，於是巴佈森的警告就被人們當成耳旁風瞭。精明的傑西通過對各種剪報分析，發現巴佈森的警告對他有利用價值。傑西命令他的下屬電話通知全國的報社巴佈森要作一場重要演講。此消息引起報界關註，傑西則立刻走進股市，通過全國各地友好的經紀人之手賣出股票。巴佈森對一大群記者說：“用不瞭多久，就會發生一場大崩潰，那會使得主要股票遭殃，並將道瓊斯指數下降60至80點。”此後不到半小時，各報社記者都通過電話向編輯部發回消息：“經濟學傢預測股市將下降60至80點。”幾乎所有的美國下午報紙都報道瞭這個消息，幾乎每一傢美國電臺都廣播瞭這個消息。傑西搶先一步繼續不停地拋售賣空。利用巴佈森在講臺上的講演，傑西統共賣空股票30萬美元。 直到收盤之前傑西都不停地賣空。第二天上午，傑西突然把他的交易地位變換，買回瞭他所賣出的股票。這時候有別的經濟學傢出來駁斥巴佈森的觀點，傑西隻因為判斷準確，搶先瞭一步而處處占瞭主動。果然，幾天之內股市又恢復原狀，平安無事。傑西從中大大撈瞭一筆。 從巔峰跌落谷底 傑西在賺瞭一大筆錢後，又在策劃另一場“大屠殺”瞭。1929年10月份來到瞭。10月24日，星期四，股市價格狂跌，頭一場“爆炸”把股市炸得粉身碎骨。10月29日，股市依然狂跌不止，第二場“爆炸”把股市炸得壽終正寢。許許多多的股票持有者眼睜睜看著手中的證券成瞭廢紙，財富隨著股市的慘跌化為烏有。可是，傑西這個股市的投機傢，和少數幾個人一樣，早已脫手瞭，他正幸災樂禍地喝他的香檳酒。傑西擁有的財富足夠他揮霍好幾輩子。但他像個賭紅瞭眼的賭徒一樣，仍然不肯歇手，繼續在股市上弄潮，樂此不疲。不幸的是，傑西的好運已經過去瞭。到1930年的時候，情況發生變化。誰也不知道究竟是怎麼回事，他的大腦究竟發生瞭什麼變化，傑西開始有些玩不轉瞭。或許是因為傢事的幹擾？妻子因為他的不忠，正在鬧離婚；或許像一些偉大的體育明星，他們的體育生涯中總有個巔峰，一旦走過瞭，下坡就變得非常快。總之，傑西突然之間變成瞭進入冬眠狀態的昏昏沉沉的“大熊”.到1931年底，他損失瞭一半財產。到1933年，剩下的另一半財產也不見瞭。傑西在一些必勝無疑的生意上輸掉大約3000萬美元。這些生意跟他以前曾經做過的差不多，可是現在，他做這些生意卻不靈瞭。這時候，證券交易委員會對賣空的規則做瞭許多修改。在這以前，那規則是“買方得多留神”,而這時已變成“賣方得多留神”瞭。傑西過去專做賣空生意，新規則對他有瞭諸多限制，對他來說更是困難重重。到瞭1934年，傑西已成為一名醉鬼。人們看到他穿著邋遢的衣服，喝得醉醺醺，瘋瘋癲癲地出現在股票交易大廳裡。他變成瞭以前他自己的影子，在股市摔得頭破血流。他成為他以前敵手們鷹嘴啄食的一塊肉。這塊肉終於被啄食光瞭。傑西窮困潦倒，1934年3月4日，他不得不申請破產。經過清理，傑西欠下的債務達226萬美元。而他剩下的錢，隻有18.4美元。傑西的妻子早已離他而去。他孑然一身，住進瞭到處透風的公寓。勞斯萊斯轎車沒有瞭，豪華住宅、別墅、遊泳池沒有瞭，前呼後擁的仆人沒有瞭，一切都煙消雲散。傑西像個賭輸瞭的賭徒，有時空手去股票交易大廳轉轉。交易大廳裡照樣人頭攢動，熙熙攘攘。他看到瞭像他以前那樣的大贏傢，滿面春風得意揚揚，也看到瞭一些輸傢滿臉沮喪。有的以前被他玩慘瞭的炒股者見到他會挖苦他一句：“喂，傑西，你今天又拋瞭幾百萬？” 1940年11月，一個大雪紛飛的日子，房東又來找傑西逼討房租。他喝下僅剩的半瓶威士忌，從寓所溜瞭出來。他在大街上轉悠著，望著大街上往來穿梭的豪華汽車 ,望著商店櫥窗裡琳瑯滿目的商品，望著街邊伸手乞討的乞丐，他長嘆一口氣。傑西走進一傢大旅館（Sherry Netherland Hotels）的衛生間，從口袋裡掏出手槍，朝自己的腦袋扣動瞭扳機。他留下的遺書中寫道：“我的一生是一場失敗。”附錄二《股票作手回憶錄》精華摘要 第一章 我很早就學到的一個教訓，就是華爾街沒有新事物。華爾街不可能有新事物，因為投機就像山嶽那麼古老。股市今天發生的事情以前發生過，以後會再度發生。我從來沒有忘記這一點。我想我真正設法記住的就是何時和如何發生，我用這種方式記住的事實，就是我利用經驗的方法。 第二章 事實上，如果我在開始交易前，肯定自己正確無誤，我總是會賺錢。打敗我的，是沒有足夠的頭腦，堅持我擅長的遊戲——也就是說，隻有在前兆對我的操作有利，讓我滿意時才進場。做所有的事情都要講時機，但是我不知道這一點。在華爾街，有這麼多人根本不能算是大傻瓜，卻遭到失敗，原因正是這一點。傻瓜當中，有一種十足的傻瓜，他們在任何地方、任何時候，都會做錯事，但是有一種是股市傻瓜，這種人認為他們隨時都要交易。沒有人能夠一直擁有適當的理由，每天都買賣股票——也沒有人擁有足夠的知識，能夠每次都高明地操作。 第三章 一個人要花很長的時間，才能從他所有錯誤中學到所有的教訓。有人說凡事都有兩面，但是股市隻有一面，不是多頭的一面或空頭的一面，而是正確的一面。讓這條通則深深印在我的腦海裡，所花費的時間，遠遠超過股票投機遊戲中大多數比較技術層次的東西。 一個人要是想考這個遊戲（投機）過活，必須相信自己和自己的判斷。沒有人能靠別人告訴他要怎麼做賺大錢。 投機很辛苦，很耗精神，投機客必須隨時兢兢業業，否則他很快就不會有什麼職業瞭。 要是有人告訴我，說我的方法行不通，我反正也會徹底試一試，好讓自己確定這一點。因為我錯誤的時候，隻有一件事情——就是虧錢——能夠讓我相信我錯瞭。隻有賺錢的時候，我才算是正確。這就是投機。 第四章 我20歲時賺到第一筆1萬塊錢，又把錢虧損掉瞭。但是我知道原因和如何虧掉的——因為我不顧時節、終年交易，因為我在不能遵照自己的系統，不能依照**研究和經驗得到的系統交易時，仍然進場賭博。我希望贏錢，不知道應該在一切合宜時贏錢。 世界上沒有什麼東西，比虧光一切更能教會你不該做什麼。等你知道不該做什麼才能不虧錢時，你開始學習該做什麼才能贏錢。 第五章 在我解決一個問題之前，我必須跟自己說得清清楚楚，我認為找到解決方法時，我必須證明自己正確。我知道隻有一種方法可以證明，就是用我自己的錢去證明。 這裡讓我說一件事情：在華爾街經歷瞭這麼多年，賺瞭幾百萬美元，又虧瞭幾百萬美元之後，我想告訴你這一點：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，總是我堅持不動替我賺大錢，懂瞭嗎？是我堅持不動！對市場判斷正確絲毫不足為奇。你在多頭市場裡總會找到很多一開始就作多的人，在空頭市場裡也會找到很多一開始就作空的人。我認識很多在適當時間裡判斷正確的人，他們開始買進或賣出時，價格正是在應該出現最大利潤的價位上。他們的經驗全都跟我的一樣——也就是說，他們沒有從中賺到真正的錢。能夠同時判斷正確又堅持不動的人很罕見，我發現這是最難學習的一件事。但是股票作手隻有確實瞭解這一點之後，他才能夠賺大錢。這一點千真萬確，作手知道如何操作之後，要賺幾百萬美元，比他在一無所知時想賺幾百美元還容易。 原因在於一個人可能看得清楚而明確，卻在市場從容不迫，準備照他認為一定會走的方向走時，他變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這麼多根本不屬於傻瓜階級的人，甚至不屬於第三級傻瓜的人，卻都會虧錢，道理就在這裡。市場並沒有打敗他們。他們打敗瞭自己，因為他們雖然有頭腦，卻無法堅持不動。老夥計在做他所做的事情、並且堅持下去時，實在十分正確。他不隻有勇氣堅持自己的信念，也很聰明、有耐心地堅持下去。 不理會大波動，設法搶進搶出，對我來說是致命大患。沒有一個人能夠抓住所有的起伏，在多頭市場裡，你的做法就是買進和緊抱，一直到你相信多頭市場即將結束時為止。要這樣做，你必須研究整個大勢，而不是研究明牌或影響個股的特殊因素，然後你要忘掉你所有的股票，永遠忘掉！一直到你看到——或者你喜歡說，一直到你認為你看到——市場反轉、整個大勢開始反轉時為止。要這樣做，你必須用自己的頭腦和眼光，否則我的建議會告訴你低買高賣一樣白癡。任何人所能學到一個最有幫助的事情，就是放棄嘗試抓住最後一檔——或第一檔。這兩檔是世界上最昂貴的東西。總計起來，這兩檔讓股友耗費瞭千百萬美元，多到足以建築一條橫貫美洲大陸的水泥公路 . 一個人對自己的判斷沒有信心，在這種遊戲中走不瞭多遠。這些大概是我學到的一切——研究整體狀況，承接部位，並且堅持下去。我可以沒有半點不耐煩地等待，可以看出會下挫，卻毫不動搖，知道這隻是暫時的現象。我曾經放空10萬股，看出大反彈即將來臨。我認定——正確地認定——這種反彈在我看來是無可避免，甚至是健全地，在我的賬面利潤上，會造成100萬美元的差別。我還是穩如泰山，看著一半的賬面利潤被洗掉，絲毫不考慮先回補、反彈時再放空的作法。我知道如果我這樣做，我可能失去我的部位，從而失去確定賺大錢的機會，大波動才能替你賺大錢。 破產是很有效的教育機構。 第六章 我把這一類的事情告訴朋友，有些朋友告訴我這不是第六感，而是下意識，也就是創造性的心靈再發揮作用。就是這種心靈使藝術傢做出一些事情，卻不知道自己如何能夠做到這些事。或許就我而言，這是很多小事情累積起來的效果，這些小事個別來說毫無意義，集合起來卻很有力量。可能是我朋友不明智的看多態度，激發瞭我否定的精神，我挑中聯合太平洋鐵路，是因為這支股票被人渲染得這麼厲害。我不能告訴你第六感的可能原因或動機是什麼。我隻知道我在股價上漲時，放空瞭3000股聯合太平洋鐵路，卻一點也不擔心。 第七章 如果要我告訴別人我看多還是看空，我從來都不會遲疑。但是我從來不告訴別人買進或賣出任何個股。在空頭市場裡所有的股票都會下跌，在多頭市場裡股票都上漲。 我經常說，在上漲的市場裡買進是買進股票最安穩的方法。重點倒不在於盡量以便宜的價格買進，或是在高檔時放空，而是在正確的時機買進或賣出。我看空而賣出股票時，每次的賣出價格一定要比前次低。我買進時情形正好相反。我一定是逐步向上承接。我買股票做多時，不是向下承接而是向上買進。 請記住，股票永遠不會太高，高到讓你不能開始買進，也不會低到不能開始賣出。但是在第一筆交易後，除非第一筆出現利潤，否則別做第二筆。要等待和觀察。這就是你解盤能力發揮作用的時候，讓你能夠判定開始的正確時機。很多事情成功與否，要看是否在完全正確的時機開始。我花瞭很多年才瞭解這一點的重要性。這一點也花瞭我好幾十萬美元。 第八章 我總是從我觀察到的事實中找出我自己的結論。這是我得到結論唯一的方法。我不能從別人叫我看的事實中找到結論。那些不是我自己的事實。 我開始瞭解要賺大錢一定要在大波動中賺。不管推動大波動起步的因素可能是什麼，事實俱在，大波動能夠持續下去，不是內線集團炒作或金融傢的技巧造成的結果，而是依靠基本形勢。不管誰反對，大波動一定會照著背後的推動力量，盡其所能地快速推動到盡頭。 顯然，應該要做的事是在多頭市場看多，在空頭市場中看空。聽起來很好笑，對不對？但是我必須深深瞭解這個一般原則，才能夠看出要把這個原則付諸實施。真正的意義是要預測可能性。我花瞭很長的時間，才學會根據這些原則交易。 我總是發現，研究自己的錯誤能讓我獲利。因此我最後發現，在空頭市場中，不要失去你的空頭部位的確盡善盡美，但是隨時都應該研究盤勢，判定適於操作的時機。如果你開始就正確，你不會看到自己獲利的部位遭到嚴重威脅，那麼你會發現堅持下去毫無困難。 我迫不及待，沒有停下來判定時機是否適於權力放空。在我應該借助看盤能力的時候，我沒有這樣做。我就是這樣才學到：即使一個人在空頭市場一開始，就正確無誤地看淡後市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險時，才開始大量放空。 要是一個人不犯錯的話，他會在一個月之內擁有全世界。但是如果他不能從錯誤中得到好處，他絕對不能擁有什麼好東西。 開始的時機拖延得越久，開始後的崩潰會越嚴重。 這次我是冷靜無比的正確，而不是由於第六感或善於看盤，因為我分析瞭影響整體股市的狀況。我並不是在猜測，而是預測無可避免的狀況。放空股票不必任何勇氣，除瞭股價下跌之外，我根本看不出會發生任何其他狀況，我必須根據這點行動，對不對？我還能做其他事情嗎？ 我回憶起老白粹奇最愛說的話——這是多頭市場，你知道嘛——這好像對夠聰明的人來說，這句話是夠好的消息一樣，事實上也是這樣。 我總是獨立操作。從空中交易號子開始，我就是這樣做。而且一直保持這種樣子。這是我的頭腦運作的方式。我必須自己觀察，自己思考。但是我可以告訴你，股市開始照我的方向走的時候，我有生以來第一次覺得我有很多盟友——世界上最強、最真實的朋友，那就是基本情勢。這些盟友全力幫助我。我不是拿我的看盤技巧或第六感來賭運氣。情勢無法改變的邏輯正在替我賺錢。 重要的是要正確無誤，知道自己正確，並且照這樣行動。 第九章 我的判斷正確，我必須用我唯一的老方法——用鈔票來證明這一點。 一支股票首次突破100、200或300時，股價不會在整數關卡停住，而是會再上漲一大段。所以如果你在股票突破重要關卡時買進，幾乎可以確定會賺到利潤。膽小的人不喜歡再股價創新高記錄時買進。但是我有這種股價波動的歷史指導我。 我現在小心操作，因為人經過逆境之後，會喜歡處在順境的滋味，即使他還沒有完全攀到最高峰，也是這樣。賺錢的方法就是去賺錢。賺大錢的方法是要在正確的時機，完全正確。在這一行中，一個人必須考理論和實際。投機客一定不能隻是個學生，他必須同時是學生和投機客。 解盤在這種遊戲中是重要的一部分，在正確的時候開始也很重要，堅持自己的部位也一樣重要。但是我最大的發現是一個人必須研究和評估整體狀況，以便預測為瞭的可能性。我不再盲目地賭博，不再關心如何精通操作技巧，而是關心靠著努力研究和清楚的思考，贏得自己的成功。我也發現沒有一個人能夠免於犯下愚蠢操作的危險。一個人操作愚蠢，就要為愚蠢付出代價。 我知道總有一天我會找到錯誤的地方，會不再犯錯。到時候我不但擁有做事正確的意志，而且具有確保一定正確的知識。而且那樣就代表權力。 除非你能夠從中得到所有可能的好處，正確有什麼用？ 那天收盤後，我的身傢超過100萬美元。但是我最大的勝利不是鈔票，而是無形的東西：我做對瞭，我向前看，並且遵照明 確的計劃。我學到要賺大錢必須做的事情，我永遠脫離瞭賭客的層次，終於學到如何聰明地做大手筆的交易。這是我一生中最重要的日子。 第十章 虧錢是最不會讓我困擾的事情。我認虧之後，虧損從來不會困擾我。隔天我就忘掉瞭。但是錯誤——沒有認虧——卻是傷害口袋和心靈的東西。 在所有的遊戲當中，玩之前真正需要研究的一種遊戲，剛好就是美國人沒有利用平常慣有的高度警覺和極為聰明的預備就投身其中的遊戲。他會把一半的傢產拿來在股市冒險，考慮反而不及選擇一部中等價位汽車那麼多。 看盤沒有表面看來那麼復雜。當然你需要經驗。但是更重要的是在心裡記住一些基本的要素。看盤不是替你算命。大盤不會告訴你下星期四下午1點35分你的身價有多少。看盤的目的是確定第一、如何交易，第二、什麼時候交易——也就是說，買是否比賣適合，不管股票、棉花 、小麥 或玉米 或燕麥，道理完全相同。 你註意市場，也就是註意大盤所記錄的價格走勢，心中有一個目標，要決定方向，也就是決定價格趨勢。我們知道價格會根據所遇到的阻力上漲或下跌。為瞭便於理解，我們說價格像所有其他的事情一樣，會沿著抵抗力最小的路線進行。價格會走最容易走的路，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。 市場適度展開後，誰都不應該不知道它是多頭市場或是空頭市場。對於擁有開放的心靈和理智，眼光清晰的人來說，趨勢很明顯，對於投機客來說，拿自己看到的事實，硬套在自己的理論上，絕對不聰明。這種人應該知道當時是多頭還是空頭市場，如果他知道這一點，他就知道應該買進還是賣出。因此在行動一開始，一個人所需要知道的就是應該買進還是賣出。 一個人不應該靠著表象進行交易。他應該等到大盤告訴他時機已經成熟時，才開始交易。事實上，很多人因為價格看來便宜而買進股票，或是因為價格看來很貴，而賣出股票，這種做法已經造成大傢損失千百萬沒有。投機客不是投資人。他的目標不是靠著很高的利率，讓自己的資金得到穩定的報酬，而是靠著投機標的價格上漲或下跌獲利。因此要決定的事情是做交易時阻力最小的投機路線，他應該等待的是這種路線自行確定的時刻，因為這就是他開始忙碌的信號。 我在這裡要說的是，每當**著自己對阻力最小的路線所做的判斷，決定市場方向時，我的經驗是，意外事件總是會順從我的市場方向，也就是突發或無法預見的事件總是協助我做的市場方向。股價絕對不會高得不能買進，或是低得不能賣出。價格本身跟我們確定阻力最小路線的事情無關。如果你照我說的方法交易，你會發現在實際狀況中，股市收盤和隔天開盤之間發生的任何重要消息，通常都配合阻力最小的路線。在消息發佈前，趨勢已經確立，在多頭市場中，利空消息會被人忽視，利多的消息會被人誇大，反之亦然。 我說你隻需要看盤，確立你的關卡，隻要你決定阻力最小的路線後，就準備沿著這條線路交易，聽來似乎很容易。但是在實際狀況中，一個人必須小心防備很多事情，最重要的是要小心他自己——也就是說要小心人性。這就是為什麼我說正確的人總有兩個力量——基本情勢和錯誤的人——在幫忙他。在多頭市場中，利空因素總是被人忽視。這就是人性，可是大傢卻對這一點表示震驚。 一個人在商品期貨市場操作時，一定不能讓固定的意見左右。他必須擁有開放的心靈和彈性。不理會大盤的訊息並不聰明，不管你對作物狀況或可能的需求有什麼意見。我記得我錯過瞭一次重大的操作，完全是因為我試圖預期發動的信號。我對狀況極為確定，因此我認為不必當代阻力最小的路線自行確立，我甚至以為我可以幫助這個路線出現，因為看來隻需要一點點協助就成瞭。 太多的交易者有太多次這種經驗，因此我可以訂出下面這條規則：在狹幅波動的市場，價格的起伏微不足道，但是狹幅盤旋的時候，預測下一個大波動是往上或往下毫無意義。應該做的事情是觀察市場，解讀大盤，判定狹幅盤旋價格的上下限，決定在價格突破任何方向的限制之前，不采取任何行動。投機客必須註意從市場賺錢，而不是堅持大盤必須跟你的看法一致。永遠不要跟大盤理論，或訊問大盤的理由或解釋。事後替股市解剖驗屍不會得到任何股利。 你希望盲目賭博，期望獲得龐大的利潤，還是希望聰明地投機，得到比較小、但是可能性大很多的利潤呢？ 我告訴過你，我觀察小麥很長一段時間。幾個月來，小麥的價格都在1.1和1.2美元之間起伏，沒有特定的走勢。噢，先生，有一天小麥收盤價超過1.19美元。我準備交易。果然隔天小麥以1.2050開盤，於是我買進。小麥繼續上漲到1.21、1.22、1.23,再漲到1.25,我一路加碼。我知道小麥突破1.20美元時，一定是因為漲勢最後終於蓄積力量，推動價位突破上限，而且有某些事情發生。換句話說，突破1.20美元代表小麥價格阻力最小的路線確立瞭。隨後的情形就大不相同瞭。 我剛才告訴你的話，說明瞭我的交易系統的精華，這個系統是以研究盤勢為基礎。我隻是去瞭解價格最可能移動的方向。我也用額外的測試，檢討我自己的交易，以便決定重要的心理時刻。再我開始操作之後，我是用觀察價格行為的方式來做這一點。 我說我買進股票做多時，喜歡付出高價，再我放空股票時，一定要賣到低價，否則根本不放空，令人驚訝的是有這麼多有經驗的交易者聽到這種話時，露出難以置信的樣子。要是交易者總是堅持自己的投機利器——也就是等待阻力最小的路線自行確定，一定等到大盤說上漲時，才開始買進，或者再大盤說下跌時，才開始放空，並且應該一路加碼，要賺錢並不困難。例如先買全部持股的五分之一。如果這一部分沒有出現利潤，一定不能增加持股，因為他開始顯然錯瞭，他至少暫時錯瞭，任何時候，犯錯都不會有利潤。大盤說會上漲，不見得是說謊，完全是因為大盤現在是說“還沒有到時候”. 席恩他在我們公司交易。他會買某些熱門股，一次買100股，如果股價上漲1%,他會再買100股。再漲1點，他就再買100股。如此這般。他曾經說過他玩這個遊戲不是要替別人賺錢，因此他會再最後買進價格之下1點，設定停損委托單。價格不斷上漲時，他隻是把停損跟著往上移。遇到1%的回檔，他就停損出場。他宣稱不管是從他的原始保證金，還是從他的賬面利潤來看，虧損超過1點，他都覺得沒有什麼道理。你知道專業賭徒不追求長線，隻追求確定的鈔票。當然時機適宜時，做長線也很好。席恩在股市中不追求明牌，操作時也不期望抓住一周上漲20點的漲勢，而是追求用足夠的量，來賺取確定的鈔票，讓他能夠好好的生活。我在華爾街遇到成千上萬的外人，席恩是唯一把股票投機看成隻是牌九或是輪盤賭一樣的機會遊戲，不過他卻頭腦清醒，能夠堅持一種相當健全的賭博方法。 投機客的主要敵人總是從內心出現。人性跟希望和恐懼無法分開。在投機時，如果市場背離你，你希望每天都是最後一天——而且你要是不遵從希望，你會損失的比應有程度還多——強烈到可以媲美大大小小的開過功臣和開疆拓土的豪傑。市場照你的意思走時，你害怕明天會把你所有的利潤拿走，因此你退出——退得太快瞭。害怕使你賺不到應賺的那麼多錢。成功的交易者必須克服這兩個根深蒂固的本能。他必須改變你可以稱之為天性沖動的東西。他抱著希望時，其實應該要害怕，在害怕時，他應該要抱著希望。他必須害怕他的虧損可能變成更大的虧損，希望他的利潤可能變成更大的利潤。照一般人那樣在股票上賭博，絕對是錯誤的。 第十一章 在投機市場中，讓一個人賺錢或虧錢的東西，是他看待事情的方法。一般大眾對自己的操作抱持玩票人士的觀點。他們的自我形成過度的妨礙，因此他們的思考不深入或不透徹。專傢關心把事情做得正確，而不是關心賺錢，他知道如果其他事情他都做好瞭，利潤自然而然會出現。 第十二章 在所有錯誤的投機行為中，沒有幾個比設法攤平虧損的操作還愚蠢。我的棉花操作，後來淋漓盡致地證明瞭這一點。你總是要賣掉讓你虧損的交易，保留已經有利潤的操作，這樣做才明智。 學到自己可能沒有任何理由就做出愚蠢的操作，對我是個寶貴的教訓。我花費瞭幾百萬美元，學到交易者另一個危險的敵人是：可能被心思敏捷、魅力十足、能言善道的人打動。你不能說服一個人違背他自己的信念，但是可以遊說他進入猶疑不定、優柔寡斷的狀態，這種情形更糟糕，因為這樣表示不能夠有信心而輕松地交易。 第十三章 我學到很多跟股票投機遊戲有關的東西，卻沒有學到這麼多跟人性弱點如何作用有關的東西。沒有一個人的心靈能夠這麼像機器，以至於能夠在任何時候都用同樣的效率運作，足以讓你依靠。我現在學到：我不能始終相信自己在任何時候，都不受其他人和不幸的影響。 我有時候認為，投機客要是能夠學會什麼事情，讓他不自大，付任何代價都不算太高。一些聰明人的很多嚴重的失敗，都可以歸因於自大，自大在任何地方，對任何人來說，都是昂貴的疾病，但是在華爾街裡，對投機客來說，尤其如此。 事業總是事業，我身為投機客，我的事業是始終支持自己的判斷。 第十四章 交易者除瞭要研究基本形勢、記住市場的前例、考慮一般大眾的心理，以及瞭解自己的經紀商的限制之外，還必須認識自己，註意防范自己的弱點。你不必對自己的人性覺得生氣。我逐漸覺得，知道如何瞭解自己和知道如何研判大盤一樣重要。我研究、估算過自己對某些沖動、或對市場活絡造成的某些難以避免的誘惑，會有什麼反應，這樣研究和估算時的心情和精神，很像我考慮收成狀況或分析盈餘報告時一樣。 一個人賺錢的時機來臨時，鈔票擋也擋不住，就好比沒有帶雨傘，走到暴雨中，想要不打濕也難。 還有一件事情要記住，就是，市場不是在光輝燦爛的榮光中到達最高點，也不是在形態突然反轉時結束。市場可能、而且經常在股價普遍開始下跌之前很久，就不再是多頭市場。我期望已久的警訊來瞭，我註意到原本領導市場的股票一個接一個從頭部回檔好多點，卻沒有再回到頭部，這是很多個月來第一次出現的情形。這些股票的漲勢顯然已經結束，這點清楚地指出我的交易方法必須改變。 另一件要記得的事情是這樣：絕對不要嘗試再頭部放空，這樣不聰明，要在回檔之後，沒有反彈的時候放空。 在空頭市場中，如果突然發生徹底的混亂，回補總是明智的。如果你操作相當大的部位，這是你可以用又快速、又不必擔心利潤縮水的方式，把賬面利潤變成實質利潤的唯一方法。 第十五章 從搖籃到墳墓，生命本身就是一場賭博，因為我沒有未卜先知的能力，因此我可以承受自己碰到的事情，不覺得困擾。正常的商業風險不會比出門上街或坐火車旅行還危險。 一支股票暴跌時，賣掉是很自然的趨勢。其中一定有原因——有些還不知道的原因，但是一定有一個很好的原因；因此應該退場。但是，如果下跌是作手摜壓的結果，出場就不聰明瞭，因為他一停止打壓，股價一定會反彈。 第十六章 大傢接受明牌不是因為他們很愚蠢，而是因為他們喜歡我剛才說過由希望做成的雞尾酒。 我找到一個簡單的方法，然後遵照實施。我不賺錢也難。你想知道的話，我會告訴你我的秘密，就是我從來不在底部買進，而且總是賣得太快。 第十七章 我沒有必要整天坐在報價看板前，時時刻刻期望得到退場的訊號。在撤退號角響起前——除非發生無法預測的災難，否則的話——市場一定會遲疑不前，或用其他的方式，讓我準備好，應付突然反轉的投機情勢。 當然一個人持有數量龐大的股票時，必須時時註意尋找機會，把賬面利潤變成實際的金錢。在這種過程中，他應該設法盡量減少利潤的損失。經驗告訴我，一個人總是可以找到機會，把利潤變成實際的金錢，這種機會通常在主要走勢的尾聲出現。這點可不是看盤能力或第六感。 第十八章 我的事業是交易——也就是遵循眼前的事實，而不是遵循我認為別人應當會做的事情。 第十九章 股票投機成功的基礎，是假設大傢未來會繼續犯以前所犯的錯誤。 第二十章 詹姆斯·吉恩擁有投機成功所必須具備的最優越心性，在任何地方投機都能成功。他顯然不會跟大盤作對。他具有十足的大無畏精神，但是絕對不魯莽。如果他發現自己錯瞭，他可以在轉瞬之間回頭，而且會立刻這樣做。 事實上，炒作的一條規定你最好記牢，這條規定吉恩和一些能幹的前輩很清楚。就是股票要盡量炒到最高價，然後一路壓低，散給大眾。 一支股票多頭走勢的第一步，是宣傳有一個多頭走勢正在發動的事實。聽起來很好笑，不是嗎？事實上，最有效的宣稱方法是你誠心誠意，要讓這支股票變得活躍而且強勁。所有該說的話說完，所有該做的事情做完之後，全世界最有力量的公關人員是股價機器，最最有效的廣告媒體是盤勢。我不必替客戶推出任何宣傳文件，不必告訴報紙這支股票的價值，或敦促財經報導指出這傢公司的展望。我也不需要有追隨的群眾。我隻要讓這支股票變得很熟絡，就能達成這些我非常渴望完成的事情。股票交易熱絡時，自然而然就會有人要求解釋。當然，這點表示，必要的理由自己會跑出來，好在媒體上刊登，根本不必我絲毫協助。 我在炒作時，碰到的問題和操作時一樣。作手不能讓股票照自己的意思波動時，所有的炒作都要結束。你炒作的股票沒有照應有的情形波動時，立刻出脫。別跟大盤理論。不要指望把利潤救回來，在還能出脫而且能夠廉價出脫時，趕快脫身。 第二十一章 我猜想卜蘭迪和成千上萬的外行人一樣，有一種錯覺，認為作手無所不能，什麼事情都做得到。作手沒有這種能耐。他做不到的。 第二十二章 我告訴你過，我們已經進入空頭市場。在這種市場中，要賣出唯一的方法未必是不顧一切，但卻一定要真正地不計價格賣出。此外不可能有別的方法。 第二十三章 除瞭設法決定如何賺錢之外，交易者必須也設法避免虧錢。知道什麼應該做，跟知道什麼不應該做幾乎一樣重要。 在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都賺錢，這些錢後來都虧掉，原因完全是在多頭市場中留連太久。 第二十四章 大眾應該始終記住股票交易的要素。一支股票上漲時，不需要花精神去解釋它為什麼會上漲。持續的買進會讓股價繼續上漲。隻要股價持續上漲，偶爾出現自然的小幅回檔，跟著漲勢走，大致都是相當安全的辦法。但是，如果股價經過長期的穩定上升後，後來轉為逐漸開始下跌，隻偶爾反彈，顯然阻力最小的路線已經從向上變成向下。情形就是這樣，為什麼要尋找解釋呢？股價下跌很可能有很好的理由，但是，這些理由隻有少數人知道，他們不是把理由秘而不宣，就是反而告訴大眾說這支股票很便宜。這個遊戲的本質就是這樣，大眾應該瞭解，少數知道內情的人不會說出真相。 不管交易者多麼有經驗，他犯錯作出虧損交易的可能性總是存在。因為投機不可能百分之百安全。華爾街的專傢知道，根據“內線”明牌行動，會比饑荒、瘟疫、歉收、政治調整或所謂的正常的意外事故，還要更快地讓人破產。「 拾 荒 網| 10Huang.CN 」，你的炒股專傢。