“在時間的亂山碎石中流過，兩岸的景致並不重要，重要的是溪流將流向沃野還是沙漠。” 1、你憑什麼在股市中贏 證券市場是一個投資起步最低門檻的地方，甚至有人把它看作是合法的賭場，可當成千上萬的人佇立在電腦屏前，面對著同一條K線在下註的時候，你是否曾經仔細想過：你憑仗什麼去贏？ 每一年的交易、每一天的交易、每一個小時的交易、甚至每一分、每一秒的交易都構成瞭市場波動的本身，以秒為單位來看，幾乎每時每刻都在經歷驚濤駭浪；可是以年為單位，任何一天的驚天動地都會顯得波瀾不驚。一切總會過去。 隨著時間的流逝，回首往昔，你是否真正穿越瞭市場的亂山碎石，奔向瞭資產增值的沃土？ 價值投資，無疑是投資領域最耀眼的明珠之一，雖然是老生常談的題目，可是我還是想說一點自己的理解。 二級市場，在大部分的時候是極其有效的。在市場正常的日子裡，我曾經嘗試在合理的市盈率（15-20倍）買入的國內、國際消費 大牌企業，在3—5年裡股價幾乎在圍繞著你買入的價格上下30%范圍內波動，從長期看就是一條直線，五年裡除瞭可憐的一點分紅，幾乎顆粒無收。 這就是巴菲特 所說的長期價值投資嗎？也許等到大牛市的到來，它們也會有翻番的機會，可一生中你有幾次碰到大牛市的機會？人生能有幾個五年能經得起這樣顆粒無收的等待？而且，如果你的股票漲是因為牛市來瞭所有的股票都在漲的緣故，那麼你花費瞭無數時間和心血去選時選股又有何意義？ 你的收益，在買入的那一刻已經決定。想在成熟市場裡取得高於市場平均水平的收益絕對不是買入藍籌長期持有那麼簡單。 即使在牛市裡，買入市盈率合理的企業也可能遭致損失，當板塊退潮的時候，就算你買的不貴，也會造成誤傷。 2、你有完整的投資體系嗎 投資這件事，千人有千面，如果離開二級市場論投資，其實很簡單，以做實業的標準來考量企業就可以，甚至以買房子收租的收益率來衡量投資的可行性。 但是在二級市場，這些簡單的邏輯就會在短期甚至是特定的中長期時間段內被顛覆，而問題出在估值與預期上。說白瞭就是市場定價，同樣的企業，在不同的市場會造成不一樣的定價，這不代表其中一個某一個市場一定出錯，如果以此為買入和賣出的依據就會走彎路，原因隻有一個：市場的定價者偏好不同。 曾經有人拿著在A股上市的華誼兄弟市值去類比在美股上市的博納影業，從而得出低估或高估的結論，似乎這樣的邏輯表面正確，但想想就算A+H股票在滬港通 以後都存在明顯差價，就要反思一下自己的思路，而不是抱怨市場無效瞭。 就算同樣的企業，在同一市場的不同階段也有不同的定價，美股500萬彩票 網，在市場情緒樂觀時，40倍的動態市盈率都不嫌高，考慮的是明年20倍、後年15倍的預期市盈率，但兩個月不到，當資金退潮的時候，跌到靜態20倍市盈率都沒人要，這難道僅僅是一個股東拋售和行業審計而引發的慘案嗎？ 橫在價值與價格之間的永遠是K線的跌宕起伏。而投資需要的是一種對時間和股票關系的定見，否則，追逐市場，對於大部分人而言，僅僅是在小輸小贏之間隨波逐流。不要忘記，企業本身，才是我們投資的主體。 在電腦屏不斷刷新的數據面前，很容易讓人改變想法，在投資領域的犯錯往往也就出在一念之差，因此而一念天堂，一念地獄，問題就出在這“一念”. 在二級市場上每一位參與者想要長期活下來就必須構築一套屬於自己的投資體系，這套體系是你的一個篩子，為的是讓你可以把市場上的機會依照你的能力做出一個區分，篩掉那些你把握不瞭的，留下那些你可以把握的。減少這“一念”的存在，就是留住瞭財富。如果你的篩子太密，把很多似是而非的機會留在篩面上，妄想抓住所有機會，那麼你的篩子就變成瞭骰子。 每一個人由於其天賦不一樣，個性也有差異，所以最終每個人的篩子也隻合適自己使用，別人用你的篩子篩不出相同的結果，就算給你的是同一時間段，巴菲特隻有一個，你也隻能最終做回你自己。 而那些從沒想過做篩子的人，隻能在波浪中艱難生存、在波浪中寂靜湮滅。所以，投資一定是追求大格局上的成功，而不是執著於細枝末節上的花樣和技巧。絕大多數人，缺乏的是一種對投資的穿透力，而不是發現好企業的分析能力或是在明顯趨勢中小賺一票的判斷力。如果沒有這種穿透力，僅僅依靠聰明，十年，你的賬戶也就是原地踏步，不輸已經不錯瞭——而不輸已經是輸瞭。 舉個例子，唯品會，打開日線，處處都是交易機會，而打開月線，你會發現唯一需要做的就是Buy&Hold. 3、投資之本 企業是投資之本，就算其它因素錯瞭，企業選對瞭，風險也就降低瞭；當然，你也不能受倉位思維的影響而YY自己買入的就是下一個唯品會。好業績，出乎意料的業績高增長 才是最重要的股價驅動因素，股價不斷創出新高的背後是唯品會在近三年裡一直保持營收和毛利率的高增長，才創造瞭這樣的走勢。 股價的變化引導著市場對企業理解的不斷深入，當人們一次次想明白為什麼股價不斷上漲的時候就是市場在由量變到質變最後幡然醒悟的歷程，你所要做的就是在漲之前站對位置，等待著市場的逐步認可。當市場徹底理解並透支這種理解的時候離場。 成功的投資本質上就是等待著市場煥然大悟，而不是市場讓自己如夢初醒。隻有在正確的方向上，用正確的邏輯來堅持才會有正確的結果。 平穩的業績隻能造就平庸的股價，這是市場效率的體現，股價包括瞭對未來的預期。從這個意義上來說市場唯一需要的是驚喜。買入的企業，不要像電影 《無間道》裡說的一句話：“什麼都有瞭，就是沒有未來。” 2012年下半年買入貴州茅臺，安全邊際有瞭、護城河有瞭、產能有瞭、賬面上大把現金有瞭，就是沒有未來。 在市場的另一面，投資要追逐市場的風口，這本身沒錯，當風來的時候，資金會把整個行業炒上去，但隻有出色的業績會讓好企業留在巔峰並一路向上，也許，對好企業來說，天空才是股價的盡頭。 但對於平庸企業而言，最終還得跌回塵土，要命的是你不知道這一天什麼時候到來。否則，漲上去需要一年，跌回來隻要三天，閃電打下來的時候，你一定要在場，可能見證瞭最美的風景也可能不幸被劈身亡。 必須承認，價值投資的入手點必須是價格開始具有吸引力這個前提。可惜，市場實在太聰明瞭，常常以相對便宜的價格引誘聰明人犯錯。廉價永遠不能成為買入的理由，大部分的廉價都僅僅是在講述在一個前景模糊的行業裡等待一個不確定消息的故事。 也不要拿曾經的高度和價值投資來麻痹自己，所有血淋淋的教訓都是犯瞭同樣的錯誤：被既有的價格所錨定，並以此決定你的價值邏輯。有些領域投入一萬個小時，你就勉強能精通，但也有的事，投入越多時間就越迷糊，比如說看盤這件事。 人類習慣在事情發生以後找邏輯，做總結，有著天生的歸納傾向，化繁為簡，直指要害，這是人類進步的階梯。但在二級市場，對著股價做歸納基本就是“人類一思考，上帝就發笑”. 不因為下跌而賣出，不因為上漲而買入。也許才剛剛開始在價值投資領域入門。 市場的無情不會顧及任何人的面子，長期來說，每個人在資本市場上獲得的收益來源於對市場的認知廣度以及對企業的理解深度，正是這一縱一橫給予瞭你在市場中的坐標定位。 從市盈率公式PE=股價/EPS出發，可以推導出股價=年度每股盈餘×市盈率這一結論，也就是說，影響股價的最關鍵變量是兩個，一個是每股盈利，一個是市盈率。每股盈利決定於企業本身，而合理的市盈率決定於市場定價機制，它們不是簡單的加和，而是乘法。抓住瞭這兩個變量和它們之間的關系也就抓住瞭篩子的綱和目，綱舉則目張。 二級市場投資，技術的部分是基於對企業的理性判斷，藝術的部分是基於價值與策略之間的平衡，也就是說，隻要參與二級市場就一定會涉及投機，也許投機自有其嚴格定義，但在我看來，投機的成功是基於策略而非運氣，這是與賭博的最大區別。 生活的品位來自於拒絕大多數平庸的東西，而投機的品位來源於拒絕大多數平庸的機會。 4、人生的大格局，你的天賦在哪 最後說點題外話作為這篇文章的結束吧。 每個人心識水平不同。有的人修行一生以慘痛的教訓和嚴格戒律為尺也僅僅可以做到別人以生俱來便有的習慣，特別是當這種事情發生在同一傢庭裡的兩兄弟或是兩姐妹身上時更會讓人感概萬千。教育可以讓人增加知識，但提高不瞭心識。 對於心識水平高的人來說，在生活中秉持自性，就是別人苦苦追尋想要達到的修行境界，從這個意義上來說，人，各有天命。正如《幽夢影》裡的一句話“才子而富貴，定是福慧雙修得來。” 如果長期在市場上不成功，也不必執著於一定要成為一個投資大師的夢想，價值投資增加瞭在股市中獲利的機率，但不改變你對財富的容納能力。當年，牛頓要是早點進入股市那世界就會少一位偉大的科學傢多一位平庸的投資人。 所以，巴菲特的成功不是因為“他很早就明白瞭價值投資的原理而且用一生的時間去堅持”,這是他成功的邏輯而不是成功的本因，真正的原因是他找到瞭自己天賦所在的領域，把巴菲特的書翻破瞭，投資卻年年虧損的人到處都是；同樣，比爾蓋茨的成功也不是因為他大學沒上完就去輟學創業，我還見過更多的人高中沒上完就去創業到現在還在到處晃蕩無所事事的人。 在人生的大格局裡，隻要選對瞭與自己天賦、興趣相對應的領域就是最好的投資。「 拾 荒 網| 10Huang.CN 」，你的炒股專傢。