道氏理論的精華核心就是牛熊架構，它將市場分為兩種主要趨勢。上升趨勢為牛市，就是我們所說的多頭市場，而下跌趨勢為熊市，就是我們所說的空頭市場。在同一個周期內.熊市是對牛市的調整，牛市和熊市是市場內部的循環現象，牛市時市場由下向上升，升到極限時就反轉向下形成熊市。而熊市時市場由上向下降，降到極限時再反轉向上形成牛市，進行下一個周期循環。道氏的另外的貢獻就是道氏理論的三大假設。
牛市熊市的周期和經濟周期有密不可分的關系，牛市熊市的循環，代表瞭經濟周期的變化，它同時也完成瞭一次社會財富的大轉移，當一個牛市熊市周期結束時，窮人可以變成富人，富人也可以變成窮人。小機構可以變成大機構，大機構也可以變成小機構。小企業可以變成大企業，大企業也可能破產。
這是因為順勢操作者賺瞭逆勢操作者的錢，什麼是順勢操作呢?那就是先看清市場價格運行的大趨勢，用股票投資技術，然後順著這個方向進行買賣.這裡的大趨勢就是牛熊市。道氏認為隻要把握市場大趨勢，投資人一定會有豐厚的回報。而他認為短線買賣並不重要。
從周期形態理論來看，在市場中不僅存在著牛市和熊市，還存在著另一種形態，那就是周期形態大底中的X浪形態。X浪形態是它前面周期形態的調整形態，是兩個周期形態之間的一種連接方式，是市場的等待形態。
在兩個周期形態之間的X浪形態可以存在也可以不存在。它們持續的時問可長可短，它們的形態可大可小，它們的組合方式差別很大。X浪形態本身具有牛市特性，同時也具有熊市特性，這是我們在操作中應該盡量避免進入的區域。